20260111-宝城期货-豆类周报_豆类多空因素交织_美农报告受关注_14页_1mb

期货研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2026年1月大豆及豆类相关品种的市场动态，分析了国内外供需格局、价格走势、政策影响及市场情绪对期货价格的影响。报告指出，全球大豆市场整体供应宽松，但美国生物柴油政策和南美丰产预期对价格形成支撑，市场关注点集中在美农报告和南美作物生长情况上。

主要观点

大豆市场

• 美豆期价：受多重因素影响，美豆期价低位震荡，主要受到南美丰产预期压制，但美国生物柴油政策及单产下调预期提供支撑。
• 中国采购：2025/26年度美国对中国大豆出口量同比锐减，但中国恢复采购缓解了部分担忧。
• 国内市场：国产大豆价格强势上涨，受贸易商惜售及政策性收购支撑；进口大豆市场则供强需弱，库存高位，价格走势偏弱。
• 中长期展望：南美丰产预期明确，二季度后进口大豆到港量将回升，国内供应仍有保障。

豆粕市场

• 价格走势：国内豆粕市场呈现近强远弱、多空交织的震荡偏强格局。
• 支撑因素：节后补库需求释放，豆粕库存去化，成本端美豆价格反弹及巴西升贴水坚挺，叠加汇率因素，进口成本支撑增强。
• 品种分化：近月合约表现强势，远月合约受远期供应宽松预期压制，上行空间受限。

菜粕市场

• 价格波动：菜粕期价冲高回落，波动加剧。
• 政策驱动：市场对加拿大总理访华抱有期待，认为可能缓和贸易关系，改善远期菜籽进口供应，对菜粕价格形成压力。
• 情绪影响：短期菜粕价格受供应改善预期和资金博弈影响，维持宽幅震荡。

关键信息

市场回顾

• 大豆现货价格：张家港进口二等大豆现货价为3950元/吨，周比持平；黑龙江国产三等大豆现货价为3960元/吨，周比持平。
• 期价表现：豆一和豆二期价整体偏强，成交量和持仓量明显放量。

美农报告与南美作物进展

• 美农报告：1月12日发布的供需报告将对全球大豆供需格局产生重要影响，尤其关注美国单产调整及南美作物生长情况。
• 巴西大豆：已开始收获，部分区域受干旱影响较小，产量上调预期增强。
• 阿根廷大豆：播种完成82%，生长状况良好，但种植面积缩减，产量预期下降。

进口成本与压榨利润

• 进口成本：美西、美湾、巴西及阿根廷大豆的到岸完税成本及压榨利润数据表明，进口成本支撑增强，但压榨利润持续承压。
• 豆粕成本：进口大豆成本上升，对豆粕价格形成支撑，但远期供应宽松限制了上行空间。

港口库存与物流

• 港口库存：大豆港口库存维持高位，油厂豆粕库存也处于高位，进一步巩固供应宽松格局。
• 物流压力：美国大豆出口至中国的物流压力上升，运输成本增加，可能影响后续出口节奏。

结论

• 美豆：短期低位震荡，市场等待美农报告指引。
• 豆二：国内市场结构分化，国产大豆表现强势，进口大豆价格偏弱。
• 豆一：市场余粮有限，国产大豆价格偏强，但压榨利润下滑影响加工企业开工意愿。
• 豆粕：震荡偏强，但受远期供应宽松限制，上行空间有限。
• 菜粕：受中加贸易谈判预期影响，价格波动加剧，短期维持宽幅震荡。

图表与数据来源

• 图表目录：包含大豆现货价格走势、期现基差、豆粕及菜粕期现价差、港口库存、压榨利润等关键图表。
• 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所。

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