20260111-东证期货-国债期货周度报告_短线或有反弹_但中期依旧看空_17页_7mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2026年1月5日至1月11日期间中国国债市场的走势及未来展望，指出尽管短期内债市可能有反弹迹象，但中长期仍面临下行压力。同时，报告对利率债、国债期货、资金面、海外市场及通胀数据进行了周度观察，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

债市走势

• 短期反弹迹象：本周国债期货整体震荡下跌，但周四出现反弹，市场对降准降息的预期上升，叠加股市调整，可能触发债市反弹。
• 中期看空逻辑：压制债市的宏观与微观因素均为长期逻辑，包括经济复苏预期、通胀回升、政府债供给压力等，短期内债市仍可能承压。

投资策略建议

1. 单边策略：下周债市或有反弹，但不建议追高，后续可关注逢高做空。
2. 空头套保：建议保持一定的空头套保仓位。
3. 曲线策略：待长端品种走强后，可适度关注做陡曲线策略。
4. 期现策略：期货基差偏低，建议关注做阔基差策略。

关键信息

国债期货走势

• 截至1月9日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.338、105.570、107.775和110.870元，分别较上周末变动-0.108、-0.160、-0.050和-0.510元。
• 本周国债期货成交量与持仓量变动不一，其中2年期持仓量下降，30年期持仓量上升。

利率债市场

• 一级市场：本周共发行利率债58只，总发行量7632.34亿元，净融资额3491.84亿元。
• 二级市场：国债收益率普遍上行，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别上涨6.46、2.10、3.03和3.50个基点。
• 利差变化：10Y-1Y、10Y-5Y和30Y-10Y利差均走阔，分别为2.29、0.93和0.47个基点。

资金面情况

• 央行操作：本周央行净回笼资金12214亿元，包括逆回购和买断式逆回购。
• 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周均有所下行，分别下降64.02、50.94、5.50和49.50个基点。
• 回购成交量：银行间质押式回购日均成交量为7.51万亿元，隔夜占比达91.09%。

海外市场观察

• 美元指数：小幅走强，上涨0.69%至99.14。
• 美国十年期国债利率：窄幅震荡，较上周末下行1个基点。
• 中美利差：10Y国债利差倒挂229.9个基点，地缘风险支撑美元。

通胀数据

• 工业品价格：整体上涨，南华工业品指数、金属和能化指数分别上涨86.10、266.33和27.92个点。
• 农产品价格：涨跌互现，猪肉价格上涨0.38元/公斤，蔬菜价格下降0.10元/公斤，水果价格下降0.05元/公斤。

风险提示

• 市场风险偏好回升：股市上涨、商品市场走强压制债市情绪。
• 宽货币政策不及预期：央行可能无法有效缓解流动性压力，尤其对超长债影响有限。

附录：机构信息

东方证券

• 分析师：张粲东（宏观策略高级分析师）
• 从业资格号：F3085356
• 投资咨询号：Z0018866
• 联系方式：Tel: 63325888-1610；Email: candong.zhang@orientfutures.com

上海东证期货有限公司

• 成立于2008年，是东方证券全资子公司。
• 主要业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等。
• 拥有多个交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。

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• 本报告由上海东证期货有限公司制作及发布。
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