20230217-中国银河-2023年1月至2月政策月报_中国扩大内需_美国提升赤字_12页_971kb

宏观月度报告总结（2023年02月17日）

一、国内政策核心内容

（一）扩大内需战略

• 政策背景：中央多次强调要实施扩大内需战略，特别是在应对国际金融危机和疫情冲击方面积累了成功经验。
• 战略目标：尽快形成完整内需体系，重点扩大有收入支撑的消费、有合理回报的投资以及有本金和债务约束的金融需求。
• 具体措施：
  • 把恢复和扩大消费放在优先位置，包括增加居民收入、合理增加消费信贷、支持住房改善、新能源汽车、养老服务等。
  • 政府投资与政策激励带动全社会投资，推动经济循环畅通。

（二）鼓励生育政策加速出台

• 人口数据：2022年人口自然增长率为-0.60‰，出生人数连续第6年下降。
• 政策体系：自2021年起，鼓励生育政策已形成体系，包括《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》、《人口与计划生育法（2021年版）》和《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》。
• 地方落实：2023年以来，地方加速落实，包括取消生育登记限制、推行递进式差异化育儿补贴等。

（三）财政与货币政策发力预期

• 地方GDP目标：全国31个省市公布的2023年GDP增速目标加权平均为5.6%。
• 货币政策：2022年降息时间集中在1月、5月、8月，2023年3月两会后可能密集出台扩大内需政策。
• 专项债发行：提前下达地方新增专项债额度达2.19万亿元，预计2023年专项债规模将扩大至4.4万亿元。
• 金融政策：人民银行建立首套住房贷款利率动态调整机制，延续实施碳减排支持工具、煤炭清洁利用再贷款、交通物流专项再贷款等。

（四）质量强国建设纲要

• 战略定位：质量强国是继制造强国之后的第二大国家战略，是唯一覆盖所有行业的“横向”战略。
• 内容涵盖：包括经济质量、产业质量、产品质量、建设工程品质、优质服务供给、企业质量和品牌发展能力等。
• 政策目标：旨在提升整体经济质量，支撑新型工业化、网络强国和数字中国建设。

（五）中央一号文件

• 主要内容：聚焦乡村振兴，包括粮食和重要农产品稳产保供、农业基础设施建设、种业振兴、价格调控等。
• 土地制度：加强耕地保护，探索宅基地“三权分置”实现形式，延长第二轮土地承包期限。
• 农民权益：赋予农民更充分的财产权益，拓宽农民增收渠道。

二、海外政策核心内容

（一）美国产业政策

• 三大法案：《基础设施投资和就业法案》（5500亿美元）、《芯片和科学法案》（2800亿美元）、《降低通胀法案》（3940亿美元）。
• 政策特点：
  • 基于公私合营模式，鼓励私人投资。
  • 注重劳动力技能发展，与州和地方政府监管改革结合。
  • 跨部门与跨政府协作，形成区域经济发展的补充。

（二）美欧经济与货币政策

• 美联储政策：2月1日加息25BP，市场预期5月和6月可能继续加息，美元指数与国债收益率上行。
• 经济数据：美国1月非农就业、CPI和零售数据均强于预期，缓解经济衰退预期，但为进一步加息提供基础。
• 欧央行政策：2月2日加息50BP，计划3月再加息50BP，经济韧性超出预期，通胀压力仍高。

（三）中美关系与地缘政治

• 中美互动：刘鹤会见耶伦，布林肯取消访华行程，受中国“气球”事件影响。
• 对华出口管制：美国扩大对华出口管制至日本和荷兰企业，限制半导体、人工智能等关键领域技术出口。
• 中伊关系：伊朗总统访华，中伊签署联合声明，两国关系进一步深化。

（四）美国政府债务问题

• 债务上限：美国联邦政府债务再次触及上限，CBO预测2023至2032年赤字率将持续扩大，平均达6.1%。
• 赤字原因：净利息支付是赤字扩大的首要原因，其次为产业政策和绿色政策支出。
• 政策影响：通胀回归2%中枢难度加大，美联储降息可能推迟至2024年，高利率或持续更久。

（五）越南国家发展规划

• 规划目标：越南通过《2021-2030年（至2050年愿景）国家总体规划》，力争2031-2050年GDP年均增长率为6.5%-7.5%。
• 经济模式：以数字经济、绿色经济、循环经济为主导，强调科技创新驱动增长。
• 现状对比：2022年越南GDP增速开始超过中国，制造业PMI也持续走低。

三、关键信息汇总

• 国内重点：扩大内需、鼓励生育、财政货币政策发力、质量强国、乡村振兴。
• 海外重点：美国产业政策、美联储加息预期、欧央行鹰派立场、中伊关系、越南发展愿景。
• 风险提示：地缘政治冲突、美联储更鹰派、地方政府债务。

四、分析师信息

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，重点关注“经济结构—产业政策—资产轮动”。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，从事数据分析与预测工作。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，主要从事国内宏观经济研究。

五、评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

六、免责声明

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