> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟测科技（688372.SH）总结 ## 核心内容 伟测科技在2026年上半年实现了显著的业绩增长，收入达10.72亿元，同比增长69%。其中，第二季度收入达到5.82亿元，创季度新高，同比增长66.71%。公司归母净利润为1.59亿元，同比增长57.61%，扣非归母净利润为1.46亿元，同比增长171%。尽管毛利率同比下降0.9个百分点至33.59%，但公司通过持续扩张高端测试产能，进一步增强了市场竞争力。 ## 主要观点 - **收入与利润增长**：公司上半年收入和净利润均实现大幅增长，反映出市场需求的强劲和公司盈利能力的提升。 - **高端测试产能扩张**：公司坚持高端测试产能扩张策略，通过引进国际先进设备、组建专业团队和建设高标准产线，积极应对新兴市场需求。 - **市场应用扩展**：随着端侧算力、具身智能、新能源汽车等领域的兴起，对AI算力芯片、存储芯片和高端CIS芯片的需求持续增长，推动公司业务发展。 - **再融资计划**：2026年5月，公司启动新一轮再融资，拟募资7亿元用于上海总部基地建设，8亿元用于西南总部及研发测试基地项目，进一步强化产能布局。 ## 关键信息 ### 收入构成 - **晶圆测试收入**：4.95亿元，同比增长40.91%，占总收入的46%。 - **芯片成品测试收入**：5.18亿元，同比增长104%，占总收入的48%。 - **毛利率变化**：晶圆测试毛利率同比下降1.33个百分点至40.36%，芯片成品测试毛利率同比提高0.66个百分点至25.72%。 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | PE（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|---------| | 2026E| 24.89 | 58.1% | 4.13 | 36.2% | 50.3 | | 2027E| 31.52 | 26.6% | 5.53 | 34.0% | 37.6 | | 2028E| 38.11 | 20.9% | 7.07 | 27.7% | 29.4 | ### 财务指标变化 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 37% | 39% | 38% | 38% | 38% | | EBIT Margin | 14% | 20% | 21% | 22% | 23% | | ROE | 5% | 10% | 13% | 15% | 16% | | 资产负债率 | 47% | 62% | 65% | 63% | 58% | | P/B | 5.3 | 6.2 | 6.3 | 5.6 | 4.8 | | EV/EBITDA | 34.9 | 29.9 | 22.6 | 17.3 | 14.5 | ### 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”评级。 - **理由**：芯片测试需求旺盛，高端测试占比提升，预计未来三年净利润将持续增长，PE逐步下降。 ## 风险提示 - 新技术研发不及预期 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 ## 其他信息 - **分析师**：胡慧、张大为、叶子、詹浏洋、连欣然、黄铮 - **免责声明**：报告内容基于公开资料，不保证其完整性与准确性，投资决策需自行判断，公司及分析师不承担相关法律责任。 ## 估值与财务健康 - **现金及现金等价物**：2026E期末余额为283亿元，保持稳定。 - **流动资产**：预计2026E流动资产合计达2080亿元，同比增长显著。 - **负债结构**：负债总额预计2026E为6155亿元，资产负债率升至65%。 - **现金流**：2026E经营活动现金流为1028亿元，投资活动现金流为-1800亿元，融资活动现金流为772亿元，整体财务状况稳健。 ## 结论 伟测科技凭借在高端测试领域的持续投入与产能扩张，实现了收入与利润的双增长。随着市场需求的增加和公司战略的推进，未来发展前景良好。公司维持“优于大市”评级，但需关注潜在风险因素。