20180828-财通证券-华海药业-600521.SH-缬沙坦事件影响短期业绩_长期树立企业正面形象_3页_626kb

华海药业（600521）投资总结

核心内容

华海药业（600521）是一家专注于医药研发、生产和销售的公司，近年来在政策支持下加快了制剂转报国内的进程，受益于仿制药一致性评价政策。尽管公司2018年上半年因缬沙坦事件导致业绩出现下滑，但该事件在欧美市场帮助公司树立了正面形象，有利于长期发展。

主要观点

• 短期业绩受缬沙坦事件影响：公司2018年上半年营业收入同比增长8.01%，但归母净利润同比大幅下降22.37%，主要受缬沙坦事件影响。
• 主动召回提升企业形象：公司根据客户反馈预估召回损失，并已启动新工艺验证，预计年内恢复生产。主动召回行为在欧美市场有助于树立高质量企业的形象。
• 政策红利持续释放：公司通过一致性评价政策，加速制剂转报国内，多个产品已通过一致性评价，部分产品以共线方式获得优先审评，有助于抢占市场份额。
• 进口替代空间大：公司销售份额较小，可借助政策红利实现进口替代，提升市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年归母净利润分别为6.44亿元、8.59亿元和11.83亿元，EPS分别为0.52元、0.69元和0.95元，对应PE分别为40倍、30倍和22倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要

财务指标分析

财务风险提示

• 缬沙坦事件可能带来的不可预估损失；
• 政策执行不及预期可能影响公司发展。

投资评级

• 公司评级：买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

分红与估值指标

市场表现

• 2018年8月28日收盘价为20.63元；
• 一年内最低/最高价分别为17.28元/39.39元；
• 市盈率38.1倍，市净率4.99倍。

总结

华海药业在政策支持下持续受益于仿制药一致性评价，加速制剂转报国内，提升市场竞争力。尽管短期受缬沙坦事件影响，但公司积极应对，主动召回行为有助于塑造企业正面形象。盈利预测显示公司未来三年业绩有望稳步增长，投资回报率逐步提升，维持“买入”评级。