20160219-民族证券-远特科技-834535.OC-智能汽车服务平台的领跑者_15页_2mb

远特科技总结

核心内容

远特科技是一家领先的智能汽车服务提供商，专注于车联网领域，尤其在TSP（Telematics Service Provider）行业占据核心地位。公司业务涵盖智能车载终端的研发、生产、销售以及基于该终端的智能汽车服务平台和手机APP服务，为用户提供全方位的智能汽车服务，包括行车安全、导航、车况监测、远程控制、O2O服务等。公司前后装用户总数超过200万，年均用户增长率超过120%，是国内增速最快及最大的车联网企业之一。

主要观点

• 远特科技在车联网产业链中处于核心地位，是TSP行业的领先者。
• 公司具备市场先发优势，能够提供更成熟、更全面的车联网运营经验。
• 公司在产业链整合方面具有明显优势，能够为用户提供更多主动式智能服务。
• 公司在车联网服务领域具备较强的综合服务能力，包括硬件终端、软件平台、服务生态构建等。
• 公司在车联网服务中强调安全、诊断、远程控制等功能，相较于其他竞争对手更具优势。
• 公司在智能终端销量及收入方面保持高速增长，15年收入达到3.88亿元。
• 公司预计2016年和2017年营业收入将分别达到6亿和8.8亿，净利润有望达到4000万和7000万元。
• 公司估值在12亿至15亿区间，基于其成长性及行业地位。

关键信息

公司业务

• 智能车载终端：包括一体机和T-BOX，具备远程控制、车况监测、安全辅助等功能。
• 智能汽车服务平台：包括呼叫中心、云存储中心、智能平台软件，提供紧急救援、车况查询、驾驶行为分析等服务。
• 后装市场：通过与后装导航厂商合作，推广“慧车宝”平台，提供O2O服务，如维修保养、保险、洗车等。
• 软件产品：“车果果”和“慧车宝”是公司重要的软件产品，分别服务于前装和后装市场。

发展历程

• 公司前身深圳途径汽车电子成立于2007年。
• 2009年成立北京远特科技，成为国内最早的智能汽车服务提供商之一。
• 2010年收购北京讯业互联，强化3G车载信息服务系统。
• 2013年与吉利、广汽、长安等达成TSP战略合作。
• 2014年与庞大集团、京东等合作，推动车联网与物联网结合。
• 2015年推出“慧车宝”平台，拓展后装市场。

财务表现

• 营业收入：2015年达到3.88亿元，2012年至2015年年均增速达132.37%。
• 净利润：2015年实现扭亏为盈，预计2016年可实现4000万元，2017年有望达到7000万元。
• 毛利率：从2013年的13.8%上升至2015年的24.8%。
• 用户增长：前后装用户总数超过200万，年均增长率超120%。

未来增长点

• 前装业务：继续深化与现有6家车厂合作，并拓展与江铃、众泰、北汽、长城等新合作对象。
• 产品线扩展：向高端和低端市场延伸，如智能化数字仪表信息系统（+ADAS）和智能电台（+ADAS）。
• 服务收入：通过车联网平台数据采集和分析，拓展B2B和B2C业务，如广告、保险、电商等。
• 生态圈构建：以智能汽车服务平台为核心，联合延伸层和外围层合作伙伴，构建车联网立体化服务生态圈。

行业地位

• TSP行业处于车联网产业链核心，公司作为第二阵营的代表，具备更强的资源整合能力。
• 相较于第一阵营（车厂主导）和第三阵营（互联网公司主导），公司更懂车，也更了解互联网，具备综合优势。

投资建议

• 投资评级：增持
• 目标价格：14元
• 估值区间：2016年12亿至15亿

财务预测

总结

远特科技凭借在车联网领域的先发优势和成熟的运营经验，已成长为国内领先的车联网服务提供商。公司不仅在前装市场占据重要地位，还在后装市场积极拓展，构建车联网服务生态。随着车联网市场渗透率提升和公司战略实施，公司未来将进入高速成长阶段，预计2016年和2017年收入将分别达到6亿和8.8亿，净利润有望实现4000万和7000万元。公司具备较强的产业链整合能力，其在TSP行业中的竞争优势明显，未来发展前景广阔。