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道隆软件：基于电信服务的大数据咨询服务领跑者

核心内容

道隆软件是一家专注于电信行业大数据分析的公司，主要提供收入保障分析、数据质量分析、数据变现分析以及精准营销服务。公司自2006年成立以来，逐步从传统软件公司转型为大数据分析服务公司，业务模式实现了重大升级。2015年，公司大数据分析服务收入已占总收入的45%左右，预计2016年将超过50%。公司通过结合大数据分析与咨询服务，为电信运营商提供更高效、更精准的服务，显著提升了盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 业务转型成功：公司已实现从传统软件公司向大数据分析服务公司的转型，其三级商业模式（系统建设、数据分析服务、精准营销服务）逐渐成型，其中大数据分析服务和精准营销服务成为主要收入来源。
• 市场地位提升：公司在国内电信收入保障市场中占据领先地位，尤其在中国电信、联通等运营商中已建立广泛的客户基础。
• 毛利率提升：大数据咨询服务成本低于传统软件项目，带来更高的毛利率，从而推动公司盈利能力的提升。
• 行业前景广阔：随着大数据在各行业的应用，数据咨询服务市场迅速扩张，公司有望进一步拓展市场空间。
• 投资评级：基于公司良好的成长性和较低的估值，给予“买入”评级，目标价格为17元。

关键信息

公司业务结构

业务模块	商业模式	服务模式	收入占比
大数据分析系统建设	为电信运营商建设收入保障系统	传统的IT系统建设模式	约40%
大数据分析服务	为运营商提供大数据分析服务，从主营业务收益中获得固定费用或佣金分成	咨询服务模式，系统+咨询模式	约50%
精准营销服务	与运营商共同开拓非通信业务收入，向B端和C端客户提供精准营销服务	合作运营模式，系统+咨询+运营模式	约10%

财务数据及预测（单位：百万元）

项目	2012A	2013E	2014E	2015E
营业收入	27	16	31	40
净利润	0.80	-6.72	1.69	10.66
EPS	0.04	-0.32	0.08	0.50
P/E	0.00	0.00	38.50	15.46

估值与盈利预测

• 2015年：预计营业收入为4000万元，净利润为1100万元，EPS为0.50元，PE为13.45倍。
• 2016年：预计营业收入为8000万元，净利润为1500万元，EPS为0.70元，PE约为15倍。
• 公司估值：目前估值明显低于新三板信息技术类公司及同类型大数据服务公司，具备较大投资价值。

市场分析

• 收入流失问题：电信运营商由于业务流程复杂，存在8%~12%的收入流失率，公司通过大数据分析和咨询服务帮助其减少损失并提升收入。
• 行业趋势：随着大数据在各行业的应用，数据咨询服务市场快速增长，预计2018年将达到258.6亿元。
• 竞争优势：
  • 掌握全面的大数据资源；
  • 提供更高效、更精准的数据稽核与分析；
  • 拥有丰富的数据处理经验；
  • 与运营商共同拓展非通信业务收入。

未来展望

• 继续拓展中国移动市场份额：公司计划通过与中国移动合作，帮助其在集团层面制定收入保障规范，推动各省项目的落地。
• 整合外部数据资源：通过与中数智汇等公司合作，整合工商、房产、银行等数据资源，提升大数据咨询服务能力。
• 构建综合数据平台：公司正在推进数据资产管理平台的建设，未来有望成为综合数据交换与数据挖掘的平台。

总结

道隆软件凭借在电信行业大数据分析与咨询服务领域的深厚积累，成功实现从传统软件公司向大数据服务公司的转型。公司通过三级商业模式的演进，提升了盈利能力，并在收入保障市场中占据领先地位。随着大数据应用的不断深化，公司有望进一步拓展市场，实现持续增长。当前估值较低，具备较强的投资价值，给予“买入”评级。