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九五智驾（430725）总结

核心内容

九五智驾是一家专业的车联网服务运营商，成立于2007年1月8日，2014年挂牌新三板，2016年重组后由兴民智通（002355.SZ）实际控制，持股比例达58.23%。公司专注于为汽车用户提供全方位、全时的综合出行与信息服务，服务对象包括奔驰、福特、保时捷、捷豹路虎、本田、宝马、大众、北汽等众多汽车品牌。

公司以“智驾行大数据平台”为核心，结合“智驾盒子”（带3G通信模块的OBD车辆数据采集终端）和“智驾行APP”为载体，提供包括车辆健康档案、交通信息服务、道路救援、车况诊断、远程控制、维修预约、实时路况、紧急救助、预约预订服务等在内的多种服务。

公司业务涵盖前装服务、手机服务及智驾服务三大类，2017年收入模式扩展为“服务运营+解决方案+硬件销售+软件销售”四项综合收入模式。公司拥有多年积累的核心数据库，依托北京、上海两大数据中心及全国统一的车联网运营平台，整合地市级服务网络资源，具备较强的运营能力和技术优势。

主要观点

• 行业地位：九五智驾是国内最早进入TSP（车联网服务提供商）并成功运营G-Book项目的公司，与多家国际汽车厂商签约，是车联网行业的领军企业。
• 竞争优势：
  • 服务质量优势：提供多样化、全时的车联网服务。
  • 运营水平优势：管理团队稳定，运营流程不断优化，拥有国内首家AAAA级呼叫中心。
  • 客户资源优势：服务覆盖众多国际品牌及国内自主品牌。
  • 技术研发优势：拥有35项授权专利、43件软件著作权，研发投入占比保持在8%以上。
• 盈利预测：预计2018—2020年收入分别为1.48亿元、1.78亿元、1.96亿元，每股收益分别为0.51元、0.59元、0.62元。
• 投资评级：中性，主要基于公司尚未形成核心竞争力产品，商业模式尚不完全成熟，存在一定风险。

关键信息

公司财务数据

财务预测（单位：百万元）

投资亮点

• 业务资质优势：公司拥有增值电信业务经营许可证、互联网地图服务测绘资质、短消息类服务接入代码使用证书等多项资质。
• 技术研发优势：研发投入占比保持在8%以上，已拥有35项授权专利、43件软件著作权。
• 运营水平优势：拥有近五年的TSP服务经验，管理团队稳定，运营流程不断优化，人工成本控制良好。

风险提示

• 市场竞争加剧风险：随着互联网公司及新兴车联网企业的介入，市场竞争将进一步加剧。
• 服务推广风险：公司虽具备一定的先发优势，但服务推广仍面临一定挑战。
• 公司治理风险：公司治理结构需适应全国股转系统的新要求，管理团队对新制度的理解和执行能力仍需提升。

总结

九五智驾作为国内车联网行业的先行者，凭借丰富的行业经验、完善的运营体系和较强的技术研发能力，在市场中占据一定地位。然而，公司尚未形成核心竞争力产品，商业模式仍需进一步成熟，且面临市场竞争加剧和公司治理等风险。因此，综合评估后给予公司中性投资评级。