20230504-东吴证券-益丰药房-603939.SH-2022年报及2023Q1报点评_新老店协同带动利润高增长_门店数量突破一万家_4页_456kb

益丰药房（603939）2022年报及2023Q1报点评：新老店协同带动利润高增长，门店数量突破一万家

业绩亮点

◼ 高速增长：2022年实现营收198.86亿元（↑29.75%），归母净利润12.66亿元（↑43.54%）；2023Q1营收52.66亿元（↑26.94%），归母净利润3.36亿元（↑23.60%），业绩符合预期。
◼ 业务结构优化：批发业务增速显著，全年收入达135.9亿元（↑88.81%），中西成药、中药及非药品收入分别实现较快增长。

门店扩张与战略布局

◼ 门店突破一万：截至2022年底，门店总数达10,268家（含加盟店），同比增长2,459家，门店数量连续多年高增长；2023Q1门店总数增至10,865家，持续扩张。
◼ 多元化发展路径：“新开+并购+加盟”三驾马车驱动门店增长，2022年新增门店中并购贡献超19%。

战略深化

◼ 商品优选与集采落地：公司与600余家厂商合作，纳入精品库商品1,200余种，98%覆盖国家集采目录；累计引进超1,000个SKU集采品种。
◼ 数字化转型成效显著：O2O直营门店超7,000家，B2C及O2O业务收入175.1亿元（↑55.24%），推动线上线下融合。

财务预测与投资评级

◼ 盈利预测调整：维持“买入”评级，2023-2025年归母净利润预测调整为15.26亿/18.77亿/23.34亿元，对应估值24/20/16倍，下调估值预期。
◼ 风险提示：市场竞争加剧、扩张影响短期业绩、并购门店不达预期等风险需关注。