20190929-华创证券-电子行业周报：贸易战波折不改行业复苏核心逻辑，继续看好5G产业趋势_17页_1mb

电子行业周报总结（20190923-20190929）

核心内容

本周电子行业整体表现弱于沪深300指数，周涨幅为-4.22%，沪深300指数周涨幅为-2.11%。电子板块在所有一级行业中排名第24位，显示出市场整体情绪偏弱。尽管中美贸易战带来一定不确定性，但市场对电子行业复苏的预期仍在增强，特别是5G技术的推动。行业估值中枢有望随着产业复苏逻辑的发酵逐步抬升。

主要观点

• 5G推动复苏：5G换机潮预计在Q4到来，2020年大规模换机潮有望启动，带动行业整体复苏。
• 产业出清：由于去杠杆和贸易战的影响，行业经历了较大幅度的洗牌，龙头公司具备更强的抗风险能力，有望率先受益。
• 估值修复：电子行业在2019年初跌至历史低点，当前具备配置性机会，叠加市场风险偏好提升，板块有望迎来估值修复行情。
• 市场趋势：预计2019年H2电子行业将环比H1复苏，龙头公司进入战略配置阶段。
• 风险提示：宏观经济不及预期、贸易战加剧、市场竞争加剧是主要风险。

关键信息

行业表现

• 电子板块：周涨幅-4.22%，跑输沪深300指数2.11个百分点。
• 子行业表现：光学元件涨幅最大（7.10%），分立器件跌幅最大（-7.70%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：睿能科技（22.54%）、硕贝德（19.70%）、坚瑞沃能（13.61%）、激智科技（13.37%）、水晶光电（8.70%）。
  • 跌幅前五：惠伦晶体（-19.48%）、宜安科技（-19.04%）、*ST普林（-17.30%）、泰晶科技（-16.99%）、晓程科技（-16.14%）。
  • 换手率前五：茂硕电源（112.67%）、睿能科技（111.60%）、富满电子（92.47%）、硕贝德（85.66%）、泰晶科技（80.16%）。
  • 估值后五位：东旭B（8.99）、粤照明B（13.34）、阳光照明（14.38）、利亚德（15.51）、风华高科（15.55）。

行业估值水平

• 电子行业市盈率：PE-TTM为36.12，高于2012年以来的历史最低点20.76，但低于历史最高点100.63。
• 相对沪深300：电子行业市盈率较沪深300高24.36个百分点，显示估值优势。

全球重要国家/地区电子行业表现

• A股：SW电子指数自2019年初累计涨幅为56.67%，跑赢沪深300指数26.94%。
• 美股：费城半导体指数累计涨幅为32.40%，跑赢道琼斯指数17.52%。
• 台股：台湾电子指数累计涨幅为19.84%，跑赢台湾加权指数6.49%。

行业重要资讯

• 芯片：高通、ARM支持华为，阿里发布AI芯片，小米发布智能电视芯片。
• 5G：中国广电部署5G测试基站，华为发布全容器化5G核心网，上海发布5G发展计划，美图与华为合作。
• OLED：三星投资13万亿韩元用于QD-OLED电视生产。

重要公告汇总

• 政府补贴：富满电子、士兰微、华灿光电等公司获得政府补贴。
• 股权质押解除：多个公司的大股东解除股权质押，释放流动性。
• 激励计划：韦尔股份、弘信电子、鸿合科技等公司发布股票期权或限制性股票激励计划。

海外科技股跟踪

• 海外明星科技股表现：AMBARELLA INC涨幅最大（11.9%），奈飞公司跌幅最大（-2.83%）。
• 美股科技股：
  • 涨幅前五：CEL.N（30.81%）、ARTX.O（30.53%）、CCRC.O（27.32%）、BVSN.O（23.19%）、NNDM.O（18.98%）。
  • 跌幅前五：IPWR.O（-42.98%）、SPWR.O（-22.11%）、MTSL.O（-20.70%）、GTT.N（-20.49%）、SCOR.O（-19.48%）。
• 港股科技股：
  • 涨幅前五：大同集团（37.04%）、大丰港（32.39%）、宁波万豪（29.27%）、辉煌科技（27.50%）、瑞鑫国际集团（26.98%）。
  • 跌幅前五：麒麟集团控股（-70.39%）、金达集团国际（-43.23%）、五龙电动车（-38.67%）、宏霸数码（-21.71%）、中国资源交通（-21.05%）。
• 台股科技股：
  • 涨幅前五：慧友（105.72%）、闵晖（60.00%）、群富通（35.33%）、凌网（27.42%）、擎亚科（23.44%）。
  • 跌幅前五：东贝（-18.58%）、清惠（-17.22%）、金居开发（-16.46%）、汉平（-14.30%）、撼讯（-10.88%）。

风险提示

1. 宏观经济增速不及预期；
2. 贸易战加剧；
3. 市场竞争趋于激烈。

投资建议

• 推荐：继续看好5G产业趋势，认为行业复苏逻辑清晰，龙头公司有望率先受益。
• 配置建议：电子行业估值处于低位，具备配置价值，尤其关注具备5G产业布局能力的公司。

团队介绍

• 耿琛：TMT大组组长、首席电子分析师，美国新墨西哥大学计算机硕士。
• 蒋高振：高级研究员，山东大学经济学硕士。
• 丁超凡：助理研究员，南开大学经济学硕士。
• 张弛：助理研究员，南京大学理学硕士。

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿。
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、花洁、包青青。
• 上海机构销售部：石露、张佳妮、潘亚琪、沈颖、汪子阳、柯任、何逸云、蒋瑜、施嘉玮。

投资评级体系

• 公司评级：强推（>20%）、推荐（10%-20%）、中性（-10%~10%）、回避（-10%~-20%）。
• 行业评级：推荐（>5%）、中性（-5%~5%）、回避（< -5%）。

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