20250608-广金期货-能源化工周报_中美贸易战担忧缓和_油价受支撑_16页_861kb

2025年6月8日广金期货研究中心原油市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年6月国际原油市场的供应、需求、价差与库存情况，结合宏观环境对油价走势进行了展望。整体来看，油价受到地缘政治风险与OPEC+增产策略的支撑，但长期来看，供应增长与需求疲软可能对油价形成下行压力。

主要观点

供应端支撑因素

• OPEC+增产：OPEC+计划在4月至6月连续三个月增产41.1万桶/日，7月维持该策略。沙特希望在8月和9月继续扩大增产，以抢占市场份额并降低亚洲原油官价。
• 地缘政治风险：美国对伊朗实施新一轮制裁，欧盟计划对俄罗斯推出第18轮制裁，重点针对能源收入。加拿大艾伯塔省野火导致重质油产量减少35万桶/日。
• 美国页岩油产量受限：低油价抑制了美国页岩油开采活动，钻机数量连续六周下降，为2021年11月以来最低水平。美国原油产量增长受限，因成本优势弱于OPEC国家。

需求端表现

• 美国需求回升：随着夏季驾车高峰季来临，美国炼厂开工率已回升至90%以上，但成品油库存增加，裂解价差走弱，显示下游需求疲软。
• 亚洲需求分化：主营炼厂炼油利润大幅回升，促使开工率上升；地方炼厂利润小幅增加，开工率位于五年同期中位水平。汽油需求维持刚需，柴油需求受南方降雨和高考影响而偏弱。

价差与库存

• 原油月差波动：Brent与WTI原油均维持Back结构，价差窄幅波动。
• B-W价差收缩：Brent与WTI价差缩小至1.89美元/桶，主要因WTI受中美贸易谈判乐观情绪支撑涨幅更大。
• 美国库存变化：上周美国商业原油库存减少430万桶，但三季度开始可能因经济前景不佳和供应增加而出现累库。

关键信息

行情回顾

• WTI 7月原油收盘上涨1.21美元/桶，至64.58美元/桶，涨幅1.91%，周度涨幅6.23%。
• Brent 8月原油收盘上涨1.13美元/桶，至66.47美元/桶，涨幅1.73%，周度涨幅4.02%。

美国市场

• 美国原油产量为1340.8万桶/日，周度微增7千桶/日。
• 美国炼厂开工率回升至93.4%，周度上涨3.2个百分点。
• 美国汽油库存增加至2.283亿桶，柴油库存增加至1.076亿桶。

亚洲市场

• 中国主营炼厂及地方炼厂加工利润分别上涨至1042.66元/吨和451.25元/吨。
• 主营炼厂开工率76.3%，地方炼厂开工率59.84%，均有所回升。

宏观因素

• 美国5月非农就业人数录得13.9万，创2月以来新低，显示就业市场疲软。
• 3月和4月非农数据下修，表明美国经济复苏面临挑战。

结论

短期来看，油价受地缘政治风险和OPEC+增产策略支撑，存在上涨动力，但涨幅有限。上方压力来自不确定的关税政策和OPEC+增产决心。中长期来看，随着供应端持续增长和需求端受经济复苏乏力及新能源替代影响，油价仍有下行空间。投资者需关注中美贸易谈判进展、OPEC+增产节奏以及地缘政治变化。

分析师信息

• 姓名：马琛
• 职位：能源化工研究员
• 公司：广州金控期货有限公司
• 联系方式：020-88523420
• 从业资格号：F03095619
• 咨询资格号：Z0017388

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