20231026-国金证券-嘉友国际-603871.SH-Q3业绩同比高增_非洲业务再下一城_4页_907kb

嘉友国际2023年第三季度报告分析摘要

核心财务表现

• 前三季度：实现营业收入51亿元，同比增长34%；归母净利润75亿元，同比增长62%。
• 第三季度：实现营业收入229亿元，同比增长14%；归母净利润25亿元，同比增长44%。

业务增长驱动因素

1. 中蒙市场：双边贸易额同比增56%，甘其毛都口岸煤炭进口量同比增长超148%，公司货量创历史新高。
2. 非洲市场：卡萨项目投入运营；投资赞比亚萨卡尼亚口岸及道路项目。
3. 中亚市场：1-8月进出口额同比增长显著，为公司增长提供广阔空间。

毛利率与费用

• 第三季度毛利率148%，同比提升22个百分点。
• 期间费用率为18%，同比小幅上升10个百分点，归母净利率110%，同比提升23个百分点。

战略拓展与前景

• 10月17日宣布投资建设运营赞比亚两个特许项目，加强非洲跨境物流布局。
• 调高2023-2025年净利润预测至91亿、116亿、140亿元，维持“买入”评级。

主要风险

• 非洲公路建设进度、蒙古铁路建设、口岸资源投资等不及预期风险。
• 股东减持、汇兑风险等。

定性与预测调整

• 调升盈利预测并维持积极投资建议。
• 股价自2月来波动较大，但分析师平均评级偏向积极。

数据来源：公司公告、国金证券研究部