20241022-开源证券-中国平安-601318.SH-中国平安2024三季报点评_资产端驱动业绩高增_NBV增长好于预期_4页_867kb

中国平安公司概要

中国平安是一家综合金融服务集团，主要业务涵盖保险、银行、投资及其他金融业务。公司在2024年10月22日宣布维持“买入”评级，当前股价为每股569元，市值约为10360亿元人民币。前值区间为3762元至6280元。

公司业绩表现

1. 业绩亮点
   公司前三季度归母净利润达11918亿元，同比增长361%；新业务价值（NBV）达3516亿元，同比增长341%。各核心业务中，财险板块增长397%，投资板块增长221%，寿险板块小幅增长33%。

2. 业务驱动因素

   • 新单改善：得益于产品结构调整、预定利率下调及渠道优化。前三季度新单保费超过1386亿元，同比下降42%（前值同比下降19%），但第三季度单季新单同比增长737%。
   • 多元渠道贡献：银保和社区金融渠道贡献占比达188%，其中银保渠道NBV增长685%，社区金融服务13个月保单继续率增长至66%。

3. 资产端表现

   • 财政板块：前三季度服务收入2460亿元，同比增长45%，成本收入比（COR）为97.8%，同比下降1.5个百分点。
   • 投资收益：权益类投资占比提升7个百分点至44%，综合投资收益率达5%，净投资收益率3.8%。

核心业务分析

1. 保险业务
   保险服务收入5500亿元，同比增长-2-3%。保险业务投资资产合计超60多万亿元，同比增长127%。

2. 银行与投资业务
   银行业务利息净收入小幅变动，投资板块收益增长显著。科技业务仍是负增长，拖累整体表现。

财务指标预测

2024-2026年，公司预测归母净利润分别为1527亿、1515亿和1628亿元，同比增速分别为78.2%、-0.8%、8.4%。每股收益也将从8.3元提升至9.0元，市净率（P/B）稳定在8以上。

风险提示

• 长端利率超预期下降；
• 公司内部改革进度慢于预期。

估值与结论

公司当前股息率高达4.25%，市净率（P/B）低于1，市价权益比率（PEV）维持在0.5以内，维持“买入”评级。