> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国平安 2026 年中报总结 ## 核心内容 中国平安（601318.SH）2026 年上半年财报显示，公司整体业绩表现稳健，归母营运利润同比增长 8.3%，归母净利润同比增长 36.1%，主要受益于 2 季度股市回暖。投资服务业绩同比增长 44.6%，成为公司利润增长的主要驱动力。资管板块成为营运利润的主要增量来源，其归母营运利润同比增长 236.8%，显著高于其他板块。 ## 主要观点 - **NBV 多渠道高增**：2026 年上半年，寿险及健康险 NBV 为 248.5 亿元，同比增长 11.2%。其中，银保渠道 NBV 增速显著高于个险渠道，银保 NBV 同比增长 18.0%，而个险 NBV 同比增长 5.4%。 - **渠道转型持续深化**：银保报行合一政策的实施对 NBV 增速产生影响，但公司通过优化产品结构与交期，推动 NBV 向长期价值倾斜。社区金融及产品经营 NBV 同比增长 109.8%，成为 NBV 增长的重要引擎。 - **财险承保利润稳增**：2026 年上半年财险原保费收入同比增长 4.0%，承保利润同比增长 5.5%，综合成本率（COR）同比优化 0.1pct，其中车险综合成本率优化 0.6pct，显示公司费用控制能力有所提升。 - **投资端表现强劲**：公司总投资收益同比增长 42.3%，净投资收益率下降 0.4pct，综合投资收益率上升 1.0pct，显示公司投资组合管理能力较强。权益类资产占比逆势提升，OCI 股票占比增长 9.2pct，显示公司对权益资产配置更加积极。 - **财务指标稳健**：公司内含价值同比增长 4.2%，资本与价值基础保持稳定。中期每股股息 0.98 元，同比增长 3.2%。公司预计 2026-2028 年 NBV 同比增速分别为 12.0%、15.0%、15.0%，EV 同比增速分别为 9.9%、10.9%、11.0%。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 新业务价值(亿元) | 285 | 387 | 433 | 498 | 573 | | 保费服务收入(亿元) | 5,512 | 5,595 | 5,707 | 5,821 | 5,937 | | 内含价值(亿元) | 14,226 | 15,043 | 16,532 | 18,334 | 20,351 | | 归母净利润(亿元) | 1,266 | 1,348 | 1,471 | 1,602 | 1,748 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | ROE | 13.85% | 14.43% | 15.13% | 14.87% | 15.69% | | ROA | 1.03% | 1.03% | 1.04% | 0.96% | 1.00% | | P/EV | 0.68 | 0.64 | 0.58 | 0.53 | 0.47 | | P/B | 1.05 | 1.03 | 0.96 | 0.90 | 0.84 | | P/E | 7.67 | 7.17 | 6.57 | 6.03 | 5.53 | ### 投资与运营 - **资管板块贡献显著**：资管板块归母营运利润同比增长 236.8%，成为营运利润的主要增量来源。 - **投资收益增长**：公司总投资收益同比增长 42.3%，综合投资收益率同比上升 0.6pct，显示投资端表现强劲。 - **权益资产配置增加**：权益类资产占比从年初的 19.4% 提升至 19.4%（同比+0.2pct），OCI 股票占比提升至 66%，显示公司对权益资产配置更加积极。 - **股票资产规模变化**：期末股票资产规模为 9639 亿元，其中 OCI 占比提升 9.2pct，TPL 股票规模减少 20% 至 3300 亿元。 ### 风险提示 - 资本市场波动可能对投资收益带来不确定性； - 保险负债端表现可能不及预期。 ## 估值与投资建议 - 当前股价 53.35 元，对应 2026-2028 年 PEV 分别为 0.58/0.53/0.47 倍，股息率（TTM）为 5.1%； - 维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，具备长期投资价值。 ## 总结 中国平安 2026 年上半年在 NBV 和投资端均取得较好增长，资管板块贡献主要利润增量，银保渠道表现尤为亮眼，推动 NBV 增速提升。公司通过多渠道转型与产品结构调整，提升长期价值。尽管存在资本市场波动等风险，但公司财务基础稳健，估值合理，投资建议为“买入”。