> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国平安2026年一季报总结 ## 核心内容概述 中国平安（601318.SH）2026年第一季度财报显示，尽管股市波动对公司投资收益造成一定拖累，但其新业务价值（NBV）仍实现较好增长。集团归母营运利润同比增长7.6%，达到408亿元，资管和寿险分部为主要增长动力。1季度扣非归母净利润同比下降21%，主要受投资收益拖累，但整体表现符合预期。1季度末归母净资产同比增长1.8%，保持稳定。 ## 主要观点 - **NBV增长稳健**：2026年1季度人身险NBV达成156亿元，同比增长20.8%，主要由新单增长推动。 - **首年保费显著增长**：首年保费达663亿元，同比增长45.5%，得益于存款搬家趋势延续和分红险转型见效。 - **价值率有所下降**：NBVMargin（标保口径）为27.8%，同比下降4.2个百分点，主要受分红险占比提升及内含价值计算假设调整影响。 - **财险业务表现良好**：平安产险原保费收入同比增长6.8%，其中非车险业务贡献显著，原保费收入达375亿元，同比增长19.5%。综合成本率优化至95.8%，较2025年全年进一步改善。 - **投资收益率承压**：平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率0.2%，同比下降1.1个百分点；非年化净投资收益率0.8%，同比下降0.1个百分点。尽管如此，投资组合规模同比增长11%，达6.55万亿元。 - **长期展望积极**：预计存款迁移趋势将延续，推动负债端向好，利差整体企稳。分析师维持“买入”评级，认为当前股价对应2026-2028年P/EV分别为0.65/0.58/0.52倍，股息率（TTM）为4.54%。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 新业务价值（亿元） | 285 | 387 | 476 | 547 | 629 | | YoY | 25.6% | 35.5% | 23.0% | 15.0% | 15.0% | | 归母净利润（亿元） | 1,266 | 1,348 | 1,481 | 1,614 | 1,762 | | YoY | 47.79% | 6.45% | 9.88% | 8.99% | 9.16% | | P/EV（倍） | 0.76 | 0.72 | 0.65 | 0.58 | 0.52 | | P/B | 1.17 | 1.15 | 1.07 | 1.00 | 0.93 | ### 财务预测摘要 #### 资产负债表（亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 保险业务投资资产 | 57,314 | 64,900 | 73,337 | 82,137 | 91,993 | | 其他资产 | 72,264 | 66,932 | 77,880 | 86,237 | 90,062 | | 资产总计 | 129,578 | 131,831 | 151,217 | 168,374 | 182,056 | | 保险合同负债 | 49,848 | 50,922 | 58,970 | 65,924 | 71,354 | | 吸收存款 | 35,414 | 36,691 | 37,792 | 38,926 | 40,094 | | 负债总计 | 116,531 | 118,440 | 137,140 | 153,311 | 165,939 | | 所有者权益合计 | 13,047 | 13,391 | 14,077 | 15,063 | 16,117 | #### 利润表（亿元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 10,289 | 10,505 | 11,315 | 11,792 | 12,396 | | 归母净利润 | 1,266 | 1,348 | 1,481 | 1,614 | 1,762 | | 每股收益 | 6.95 | 7.44 | 8.18 | 8.91 | 9.73 | | 每股净资产 | 50.99 | 51.90 | 55.53 | 59.42 | 63.57 | | 每股内含价值 | 78.12 | 83.07 | 92.13 | 102.17 | 113.41 | ## 风险提示 - **资本市场波动风险**：股市波动可能对投资收益产生显著影响。 - **保险负债端表现风险**：若保险负债端表现不及预期，可能影响公司整体业绩。 ## 估值与投资建议 - **估值指标**：当前股价对应2026-2028年P/EV分别为0.65/0.58/0.52倍，股息率（TTM）为4.54%。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。 ## 分析师承诺 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容基于合理假设，分析结果可能因不同假设而有所变化。报告不构成具体投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。