20230829-浙商证券-中国平安-601318.SH-中国平安2023年半年报点评_寿险NBV大幅增长_分红继续提升_4页_677kb

中国平安2023年半年报点评总结

业绩概览

2023年上半年，中国平安归属于母公司所有者权益的净亏损为69,841亿元，同比下降12%。归属于母公司营运利润为81,957亿元，同比下降50%。年化ROE和营运ROE分别为15.4%和18.2%，同比分别下降14个百分点和3个百分点。寿险新业务价值（NBV）达2,596亿元，同比增长326%（重述后为45%）。保险资金投资规模截至年初为46.2万亿元，年化净投资收益率为3.5%，同比下降4个百分点。

核心关注

• 寿险：NBV大幅增长主要由新单保费驱动，新保规模同比增长496%。平安新业务价值率22.8%，同比下降0.7个百分点，主要受代理人渠道价值率下降影响。代理人渠道规模下降16%，但人均NBV和收入大幅提升；银保渠道快速扩张，新人质量提升，预计将强化长期增长动能。
• 产险：保险服务收入同比增长7.8%，但综合成本率（COR）升至98%，同比上升0.9个百分点，主要因车险出险增加和保证险亏损。未来产险保费有望平稳增长，COR可能优化。
• 保险投资：投资规模扩大，年化综合投资收益率4.1%上升0.7个百分点，但净投资收益率下降，主要受资产收益率影响。

盈利预测与估值

预计2023年至2025年，中国平安归属于母公司净利润增速分别为173%、293%和234%。当前股价对应PEV为0.59、0.55和0.50倍。目标价为65.94元，维持PEV目标0.8倍和"买入"评级。

风险提示

面临改革推进滞缓、经济环境恶化、地产风险扩大、长端利率下行、股市波动等风险。