20220112-华泰期货-外盘高低硫燃油价差维持高位_15页_1mb

报告摘要

外盘高低硫燃油价差维持高位总结

核心内容

当前外盘高低硫燃料油价差维持在较高水平，反映出市场结构的分化。低硫燃料油市场表现偏强，而高硫燃料油则缺乏明显驱动力。这一分化格局主要受到天然气紧缺和发电端季节性需求差异的影响。同时，油价的上涨也对油品间的绝对价差形成利好支撑。

主要观点

高低硫燃料油市场分化：在天然气紧缺以及发电端季节性需求变化的背景下，低硫燃料油市场结构持续偏强，而高硫燃料油市场则相对疲软。
价差维持高位：新加坡高低硫燃料油现货价差维持在170美元/吨的高位，且月差形态呈现Backwardation结构，反映现货端的大幅分化及未来潜在收敛。
内外盘价差：在内盘方面，由于国产低硫油供应相对充足，INE低硫燃料油（LU）相对上期所燃料油（FU）表现偏弱，一定程度上抑制了LU-FU价差的上涨。
投资策略建议：当前市场环境下，建议投资者采取中性策略，暂时观望为主，可在一季度考虑高位做空机会。

关键信息

市场数据

原油价格：
- WTI 2月原油期货收涨2.99美元，涨幅3.82%，报81.22美元/桶；
- 布伦特3月原油期货收涨2.85美元，涨幅3.52%，报83.72美元/桶；
- 上期所原油期货2202合约夜盘收涨2.59%，报519.1元/桶；
- 上期所燃料油期货主力合约FU2205收涨0.35%，报2905元/吨；
- INE低硫燃料油期货主力合约LU2204收涨0.8%，报3777元/吨。
API库存数据：
- 美国至1月7日当周API原油库存-107.7万桶，预期-195万桶；
- API库欣原油库存-365.9万桶；
- API汽油库存+1086万桶，预期+252.5万桶；
- API精炼油库存+303.5万桶，预期+145万桶。
新冠数据：
- 截至2022年1月8日，奥密克戎毒株占美国新增新冠肺炎病例的98.3%。
需求预期：
- EIA短期能源展望报告预计2022年全球原油需求增速为362万桶/日，此前为355万桶/日。

市场动态

新加坡市场：
- 高硫燃料油现货价格为456.04美元/吨，低硫燃料油现货价格为619.47美元/吨；
- 高硫燃料油月差呈现Backwardation结构，低硫燃料油月差则显示上涨趋势；
- 新加坡高硫380与低硫燃料油价差维持在高位，反映市场对低硫燃料油的偏好。
西北欧市场：
- 鹿特丹HSFO现货价格与VLSFO现货价格均有所波动，价差维持在一定水平；
- HSFO与VLSFO掉期价格和月差价格均显示市场对低硫燃料油的需求相对较高。
美国市场：
- 美湾HSFO和VLSFO现货价格均有所波动，价差反映市场对低硫燃料油的偏好；
- HSFO与VLSFO掉期价格和月差价格均显示市场对低硫燃料油的需求相对较高。

投资逻辑

价差支撑：当前高低硫燃料油价差维持高位，主要由天然气紧缺、季节性需求差异以及油价上涨共同支撑。
季节性因素：随着冬季结束，市场结构可能发生变化，需关注未来几个月的市场动态。
内盘表现：由于国产低硫油供应相对充裕，INE低硫燃料油（LU）在内盘表现偏弱，抑制LU-FU价差的上涨。
策略建议：建议投资者在一季度考虑高位做空机会，但整体保持中性策略，暂时观望为主。

风险提示

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