20230722-五矿期货-燃料油周报_高低硫价差接近底部_期待反弹可能_36页_2mb

燃料油周报总结 (基于2023/07/22报告)

市场概况

报告分析了高硫和低硫燃料油的市场情况，强调高低硫价差接近底部，存在反弹可能。整体供需平衡变化，库存高位，价格受原油和天然气等因素影响。2023年预计价差收窄，市场参与者需关注供需动态。

高硫燃料油分析

• 裂解价差（AsianHSFO380CSTcrack）上涨至-874美元/桶，估值回升较快。
• 供给端：中东夏季需求高峰限制出口，俄罗斯制裁解除可能支撑供应；国内供应不足，基差持续反弹。
• 需求端：航运需求分化，散货运力强于集运；电力需求受天然气回落影响。
• 结论：支撑较强，价差窄幅度有限。

低硫燃料油分析

• 裂解价差（AsianLSFOcrack）波动，维持在783美元/桶；基差震荡，现货竞争激烈。
• 供给端：产能新增预期（如科威特炼厂恢复），短期供应压力加大；出口配额使用率达59%。
• 需求端：动力需求弱于预期。
• 结论：价差窄向100美元/桶水平，基本面变化不大。

供给和需求平衡

• 国内产量和进出口数据显示低硫燃料油生产增加，出口配额增长。
• 中东新增产能逐步投产，缓解柴油短缺。
• 需求侧：航运市场分化，油运、气体运输价差变化大，总体稳定。

成本和利润

• 原油价差影响裂解价差，布伦特-迪拜价差扩大支撑高价货。
• 天然气价格下跌削弱低硫燃料油性价比。
• 利润：炼厂加工方式多样，渣油加氢生产主导；低硫燃料油利润较高。

结论和展望

报告建议关注高低硫价差收窄趋势，存在反弹机会，但库存高位和供应过剩可能限制上涨。市场动态受全球经济和地缘因素驱动。