20240616-国泰期货-镍_宏观情绪回调_镍价回归基本面_不锈钢_现实基本面拖累_但深跌存在难度_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结（2024年6月16日）

核心内容概览

本报告分析了2024年6月16日镍与不锈钢市场的供需状况、价格走势及市场情绪变化。整体来看，镍价在宏观情绪回调后回归基本面，而不锈钢市场则受到现实基本面拖累，但短期内深跌难度较大。

镍市场分析

主要观点

• 宏观情绪回调：受美国数据不及预期和美联储鹰派言论影响，前期由宏观资金推动的镍价涨幅基本回吐，市场情绪转向理性。
• 供应端：镍价中长期产能预期未变，但印尼镍矿审批速度缓慢，短期内或形成利空。外购高冰镍路径成本或成为镍价的下方支撑。
• 需求端：下游备货行为导致库存边际去化，市场对镍价的向下弹性有所释放，但整体需求仍缺乏明显亮点。
• 价格走势：预计镍价短期承压震荡，但重回前低尚有难度。沪镍价格锚定外购高冰镍成本，市场情绪与基本面交织影响价格波动。

关键信息

• 库存变化：中国精炼镍社会库存减少6.0%至36005吨，其中仓单库存减少696吨至21435吨，现货库存减少2299吨至10770吨，保税区库存增加700吨至3800吨。LME库存增加1062吨至86664吨。
• 成本与利润：一体化企业的利润难以被挤出，而外购高冰镍成本可能成为价格的支撑点。
• 市场情绪：宏观情绪回调导致镍价回落，但下游备货行为支撑了部分价格弹性。

不锈钢市场分析

主要观点

• 现实基本面拖累：不锈钢市场面临产能过剩压力，供应弹性释放对价格形成压制，但成本底部预期限制了价格的进一步下跌空间。
• 需求修复缓慢：虽然国家出台刺激政策，但终端需求修复仍需经济全面回暖，当前市场对不锈钢的需求增长并不显著。
• 价格走势：不锈钢价格或延续承压震荡，短期内难以出现大幅下跌。

关键信息

• 库存情况：不锈钢社会库存1150343吨，周环比增加4.74%。冷轧不锈钢库存724585吨，周环比增2.07%。
• 成本与利润：不锈钢生产成本相对清晰，产能过剩限制了利润空间，成本底部预期对价格形成支撑。
• 市场情绪：宏观情绪边际回调，但不锈钢市场仍受现实供需拖累，价格难以大幅走低。

数据跟踪与图表说明

重点数据指标

图表说明

• 图1：沪镍主力合约价格走势，反映近期价格回调情况。
• 图2：不锈钢主力合约价格走势，显示价格承压震荡。
• 图3：沪镍合约总成交量变化，成交量波动可能反映市场情绪。
• 图4：沪镍合约总持仓量变化，持仓量与成交量共同影响价格走势。
• 图5：沪镍连续合约持仓与仓单库存比值，反映市场供需关系。
• 图6：LME0-3升贴水，显示市场对近期镍的预期。
• 图7：Ni00-Ni01跨期价差，反映市场对镍价走势的预期。
• 图8：Ni01-Ni02跨期价差，反映市场对未来价格走势的看法。
• 图9：沪镍主力合约基差，显示期货与现货价格的差异。
• 图10：电解镍现货进口盈亏，反映进口成本与利润情况。
• 图11：LME电解镍库存，库存变化对价格有影响。
• 图12：我国电解镍社会库存，库存减少可能支撑价格。
• 图13：菲律宾红土镍矿（1.5%）价格，反映原料市场变化。
• 图14：红土镍矿港口库存，库存变化影响供应预期。
• 图15：镍铁原料价格，显示原料市场波动。
• 图16：镍铁较电解镍溢价，反映镍铁市场供需。
• 图17：RKEF铁厂利润，显示生产利润情况。
• 图18：本周钢厂利润，钢厂利润变化影响不锈钢价格。
• 图19：铬矿港口库存，铬矿作为不锈钢原料之一，库存变化影响成本。
• 图20：高碳铬铁价格，铬铁价格波动对不锈钢成本有影响。
• 图21：高碳铬铁产量，产量增加可能对不锈钢价格形成压力。
• 图22：废不锈钢价格，废料市场对不锈钢价格有一定影响。
• 图23：不锈钢现货价格，显示现货市场走势。
• 图24：不锈钢基差，反映期货与现货的价差。
• 图25：不锈钢FOB价格，显示出口价格情况。
• 图26：不锈钢304冷轧生产成本，成本结构对价格形成支撑。
• 图27：佛山与无锡不锈钢总社会库存，库存变化反映市场供需。
• 图28：佛山与无锡300系冷轧不锈钢总社会库存，显示细分市场库存。
• 图29：佛山与无锡300系不锈钢总社会库存，库存水平影响价格走势。
• 图30：佛山与无锡300系不锈钢总社会库存（农历），农历因素可能影响市场节奏。
• 图31：MHP价格，显示高冰镍市场情况。
• 图32：高冰镍价格，高冰镍作为替代原料，价格波动影响镍价。
• 图33：硫酸镍现货价格，硫酸镍市场走势对镍产业链有影响。
• 图34：硫酸镍各原料成本，成本结构影响硫酸镍价格。
• 图35：硫酸镍-镍豆价差，反映市场对不同原料的偏好。
• 图36：硫酸镍供应结构，显示市场供应来源变化。

总结

镍市场在宏观情绪回调后回归基本面，供应端存在成本支撑，需求端虽有所备货，但整体仍偏弱。不锈钢市场受产能过剩影响，价格承压，但成本底部预期限制了下跌空间。短期内，镍价和不锈钢价格均可能维持震荡格局，但重回前低难度较大。投资者应关注库存变化、成本结构及宏观经济动向，以判断后续走势。