20231028-华鑫证券-养元饮品-603156.SH-公司事件点评报告_利润表现超预期_市场开拓显成效_5页_227kb

养元饮品（603156）公司事件点评报告总结

事件

• 业绩表现超预期：2023Q1-Q3归母净利润同比增28%至128.9亿元，扣非归母净利润同比增31%至106.6亿元；Q3单季归母净利润37.8亿元（同比+20%），扣非归母净利润350亿元（同比+32%），利润增长显著。
• 成本费用优化：毛利率提升3pct至45.65%，净利率提升2pct至23.85%；销售/管理费用率同比各降1pct，现金流净额改善（Q3同比收窄亏损）。

市场拓展成效

• 区域与渠道：华北、西北、华南增速显著（分别为+52%/+46%/+30%），直销渠道营收同比增6%至32.6亿元。
• 产品创新：聚焦健康化升级（新品推广加速），布局植物奶赛道，依托全豆工艺强化品类优势。

盈利预测与评级

• 目标与估值：2023-2025年EPS预计1.43/1.59/1.95元，当前PE为18/16/13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 报告与分析师团队信息（孙山山等），需关注宏观经济与成本波动等风险。