20251219-中辉期货-双粕_外弱内强_双粕暂震荡偏弱_30页_5mb

双粕市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月19日豆粕和菜粕市场的运行情况，指出当前市场呈现“外弱内强”的格局，豆粕价格受国际市场压制，但国内现货支撑较强，整体维持震荡偏弱走势。同时，菜粕市场则因国内消费淡季及进口多元化，缺乏明显看多动力，走势与豆粕保持同步。

国际市场动态

美豆市场

• 天气改善：南美天气有改善迹象，巴西大豆1月中下旬将进入收获阶段，对美豆的升水作用逐步下降。
• 出口数据疲软：2025/26年度美豆出口检验量同比下降较多，对美盘形成利空。
• 成本与种植：2025年美国大豆生产成本预测为658.06美元/英亩，2026年预计为678.25美元/英亩。巴西大豆种植率已接近完成，产量预期乐观。

巴西市场

• 产量预期：2025/26年度巴西大豆产量预估为1.7712亿吨，较上一年度增加14.5%。
• 出口预期：巴西大豆出口量预计为1.12亿吨，与上月预估持平。
• 天气与播种：巴西大豆播种接近尾声，南里奥格兰德州表现较差，但近期降雨有利。

阿根廷市场

• 出口政策调整：阿根廷将大豆等农产品出口税下调，以促进出口。
• 种植面积：阿根廷2025/26年度大豆种植面积为1740万公顷，较上一年度减少3.3%。

国内市场动态

大豆到港与压榨

• 到港量：12月大豆到港量较大，但1月至3月进口预估偏低，需关注中国对美豆的采购情况。
• 压榨表现：国内油厂开机率维持高位，但库存压力不减，贸易催提力度持续。
• 库存数据：截至12月12日，全国油厂大豆库存739.48万吨，同比增加22.96%。

豆粕市场

• 现货支撑：豆粕现货成交价格抗跌，基差走强，带动价格走强。
• 库存情况：截至12月12日，全国油厂豆粕库存109.69万吨，同比增加71.34%。
• 提货量：豆粕日提货量季节性波动，12月19日江苏地区05合约基差为365元/吨，9-5价差为117元/吨。

菜粕市场

• 进口情况：12月沿海地区菜籽到港量为12万吨，但压榨量为0万吨，开机率为0%。
• 库存变化：截至12月16日，全国菜粕库存总计47.42万吨，同比增加。
• 基差与价差：南通地区菜粕05合约基差为23元/吨，9-5价差为59元/吨，显示市场供需偏弱。

下游消费情况

饲料消费

• 表观消费量：全国饲料产量10月环比下降4.2%，但同比上升3.6%。
• 豆粕占比：配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.9%，环比下降0.4个百分点。
• 饲料企业库存：截至12月12日，全国饲料企业豆粕库存天数为9.13天，同比增加1.05天。

禽畜存栏

• 禽畜存栏稳中略降：下游禽畜存栏波动较小，但展望明年饲料消费将同比下降。
• 蛋鸡存栏：11月全国在产蛋鸡存栏量约13.07亿只，环比小幅下降。
• 肉鸡出苗量：白羽肉鸡12月12日当周出苗量为5650.48万羽，环比上升2.28%。

关键关注点

• 南美天气与巴西大豆收获：若天气顺利，巴西大豆收获将对国际价格形成压制，关注逢高做空机会。
• 美豆出口数据：出口数据若恶化减缓，或带来盘面止跌反弹机会。
• 豆粕3-5价差正套：当前豆粕3-5价差具备正套机会。
• 中加贸易关系与澳籽进口：中加贸易关系及澳籽进口商业化将影响菜粕市场供需。
• 豆菜粕价差：截至12月19日，豆菜粕05合约价差为412元/吨，现货价差为690元/吨。

风险提示

• 国际市场波动较大，需密切关注南美天气、美豆出口及巴西产量报告。
• 国内消费淡季下，豆粕走势仍以跟随为主，政策不确定性可能影响市场情绪。
• 菜粕受进口多元化及消费淡季影响，缺乏明显看多驱动，市场表现较弱。

总结

当前双粕市场呈现“外弱内强”格局，豆粕受国际压制但现货支撑较强，菜粕则因进口多元化及消费淡季表现偏弱。短期市场预计震荡偏弱，关注美豆出口数据改善及南美天气变化对价格的影响。同时，豆粕3-5价差正套及豆菜粕价差走势值得关注。下游消费端表现平稳，但未来有下降预期，需警惕市场回调风险。市场参与者应结合政策及天气变化，灵活应对。