20260306-中辉期货-双粕_基本面暂支持偏多_关注3月美农数据新指引_31页_5mb

双粕市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月初国内及国际豆粕和菜粕市场的运行情况，指出当前市场基本面偏多，但需警惕即将发布的3月美农报告可能带来的调整风险。报告重点分析了南美大豆产量、美国生物燃料政策、国内豆粕库存及需求、加籽市场供应变化等关键因素，并对后续市场走势提出建议。

国内市场情况

豆粕市场

• 库存与消费：本周豆粕库存环比增加，但整体市场交投清淡。下游禽畜消费因节前去栏而环比下降，但同比仍偏高。
• 库存数据：截至2月27日，全国油厂豆粕库存为70.12万吨，环比减少16.77%，同比增加11.43%。
• 饲料企业库存：全国饲料企业豆粕物理库存为9.89天，较上期减少2.7天，较去年同期增加0.05天。
• 压榨量与开机率：2月28日至3月6日，国内油厂预估压榨量为189.35万吨，开机率为52.09%。

国际市场动态

美豆市场

• 政策预期：美国生物燃料政策预期增强，刺激市场看多人气。
• 供需报告：市场预计3月美豆期末库存将环比下调，南美大豆产量调减，利好市场。
• 天气影响：巴西大豆收割率低于预期，阿根廷干旱影响产量，但未来十五天南美天气改善，利多趋弱。

加籽市场

• 出口与库存：加拿大油菜籽出口量环比下降，但累计出口量仍较高。商业库存环比下降，显示供应偏紧。
• 种植面积：加拿大2026年大豆种植面积增幅1.9%，低于市场预期。
• 价格表现：在14.9%关税下，进口菜籽盘面榨利为-103元/吨，现货榨利为131元/吨。

关键市场数据

3月美农报告预期

• 美国大豆：预计2025/26年度期末库存为3.44亿蒲式耳（区间2.65-3.5亿蒲式耳），较2月报告下调。
• 阿根廷大豆：预计产量为4811万吨（区间4700-4950万吨），低于上年5030万吨。
• 巴西大豆：预计产量为1.7906亿吨（区间1.778-1.8亿吨），创历史新高。

市场观点

• 短期偏多：美生柴政策预期支撑市场看多人气，南美天气改善，但需警惕3月美农报告数据不及预期的风险。
• 国内偏强支撑：国内豆粕库存偏低，支持价格维持偏多震荡。
• 追多谨慎：建议投资者注意仓位及风控管理，避免报告落地后的调整风险。
• 菜粕市场：国内菜粕库存处于低位，现货成交好转，市场情绪偏多。

饲料消费数据

• 全国饲料产量：2026年1月全国工业饲料总产量同比增长8.6%，其中配合饲料增长8.8%，浓缩饲料增长3.4%，添加剂预混合饲料增长8.3%。
• 分品种增长：猪饲料增长15.6%，蛋禽饲料增长1.4%，肉禽饲料增长3.5%，水产饲料增长2.7%，宠物饲料增长17.9%。
• 杂粕用量：菜粕、棉籽粕等杂粕用量同比增长3.0%，配方结构趋向多元化。

未来关注点

• 3月美农报告：重点关注美国大豆期末库存、阿根廷及巴西大豆产量数据。
• 种植意向报告：月底将发布美豆种植意向报告，可能影响市场预期。
• 天气变化：南美天气改善可能对产量预期产生积极影响。
• 国内库存与需求：国内豆粕和菜粕库存偏低，市场情绪偏多，但需关注实际需求变化。

风险提示

• 政策风险：美农报告数据若不及预期，可能引发市场调整。
• 天气风险：南美天气仍存在不确定性，可能影响大豆产量。
• 市场波动：豆粕和菜粕价格受供需变化影响较大，建议投资者做好风控管理。

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