20220414-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_俄乌顿巴斯决战在即_通胀预期仍高位盘旋_23页_1mb

贵金属周报总结（黄金与白银）

核心内容

本周贵金属市场在多重因素影响下呈现高位震荡态势。俄乌战争局势、欧美对俄经济制裁、全球通胀预期以及美联储政策预期等，成为影响黄金和白银价格的重要变量。同时，美国经济数据与货币政策动向也对贵金属市场产生深远影响。

主要观点

1. 黄金市场分析

• 美国初请失业金人数低于预期：表明劳动力市场紧张，接近充分就业，对黄金构成利空。
• 美联储加息与缩表预期：预计2022年底前加息至2.5%-2.75%，并可能在5月公布缩表计划，对黄金形成压力。
• 地缘政治风险与通胀压力：俄乌战争与谈判不确定性、欧美持续高通胀，支撑黄金作为避险资产的需求。
• 黄金ETF持仓增加：SPDR黄金ETF持仓震荡增加，反映投资者对黄金的避险偏好。
• 黄金期货库存变化：COMEX黄金库存震荡增加，上期所库存略微上升，显示市场流动性变化。
• 黄金基差与价差：上海黄金基差为负，COMEX黄金近远月价差为负，建议关注沪金近月与主力合约价差的套利机会。
• 金银比走势：金银比震荡偏强，建议逢高做空“金银比”套利机会。

2. 白银市场分析

• 白银ETF持仓增加：iShare白银ETF持仓震荡增加，显示市场对白银的避险需求上升。
• 白银期货库存变化：COMEX白银库存震荡减少，上期所库存略微上升，反映市场供需变化。
• 白银基差与价差：上海白银基差为负，COMEX白银近远月价差正负交替，建议关注沪银近月与主力合约价差的套利机会。
• 金银比与金油比、金铜比：因白银商品属性更强，美元走弱与能源成本上涨支撑有色板块，建议逢高做空“金银比”“金油比”“金铜比”套利机会。

关键信息

美国经济与货币政策

• 美国2月工厂与耐用品新增订单环比下降，经济增长面临滞胀或衰退风险。
• 美联储3月会议纪要显示可能多次加息50个基点，至年底加息至中性利率（名义利率2%-2.5%，实际利率0.5%）。
• 美联储计划于5月公布缩表计划，6月开始实施，可能伴随2-3次加息。
• 美国3月制造业与非制造业PMI均不及预期，引发对经济衰退的担忧。

国际局势与能源市场

• 俄乌战争局势紧张，谈判不确定性高，欧美与俄罗斯之间经济制裁与反制裁持续升级。
• IEA与美国计划释放2.4亿桶石油储备，但预计俄罗斯4月石油产量将下降150万桶/日，5月恢复至近300万桶/日。
• 美国页岩油产量增速不及预期，欧佩克+增产意愿偏低，导致能源价格坚挺，支撑抗通胀需求。

利率与汇率

• 美国中长期国债实际收益率快速走高，因美联储加息与缩表预期增强。
• 美元兑欧元、英镑、日元、人民币震荡偏强，反映美国经济相对强劲与欧洲货币紧缩步伐缓慢。
• 美德国债收益率差值震荡偏弱，中美10年期国债收益率倒挂，可能引发资本外流。

投资策略建议

• 黄金：预计价格保持高位震荡，建议单边谨慎偏多，关注伦敦黄金1984和1994附近压力位。
• 白银：预计价格高位震荡，建议关注沪银近月与主力合约价差的套利机会。
• 套利机会：逢高做空“金银比”“金油比”“金铜比”等比值，利用多空因素波动。

风险提示

• 美联储政策：加息与缩表节奏可能影响全球流动性，对贵金属价格形成压力。
• 地缘政治风险：俄乌战争与谈判进展可能引发避险情绪升温。
• 经济制裁与反制裁：可能进一步影响能源供应与市场预期，加剧价格波动。

总结

本周贵金属市场在美联储政策预期、地缘政治风险、全球通胀压力及能源价格支撑等多重因素影响下，维持高位震荡。黄金和白银均受到避险需求与抗通胀属性的支撑，但美联储加息与缩表预期对价格形成压制。建议投资者关注黄金与白银的价差套利机会，同时警惕政策与地缘政治风险对市场的进一步影响。