20231101-安信证券-中科曙光-603019.SH-Q3业绩稳健增长_受益于算力需求增长和国产替代_5页_660kb

业绩概况

• 前三季度营收7758亿元，同比增长50.3%。
• 归母净利润750亿元，同比增长147.8%，接近业绩预告上限。
• 第三季度单季营收2357亿元，同比增长10.1%；净利润增速达1394%，扣非净利润同比增长4660%。
• 前三季度毛利率25.49%，同比提升11.9个百分点；研发费用率同比上升0.54个百分点。

公司布局与优势

• 完成“芯—端—云”全产业链布局，控股参股多家高科技企业，覆盖芯片、服务器、云计算等领域。
• 深算二号国产芯片已商用，性能显著提升，并适配主流AI软件。
• 投资建议：预计2023-2025年营收分别为15165亿元、17875亿元、21080亿元，归母净利润依次为1914亿元、2428亿元、3013亿元。

投资建议

• 投资评级：买入-A，目标价4977元（对应2024年30倍动态市盈率）。
• 核心逻辑：受益于算力需求激增、国产替代及大模型时代算力基础设施建设。

风险提示

• 数据中心需求不及预期。
• 高端计算机行业竞争加剧。