12月进出口数据点评：全年双位增长完美收官，年末进口滑落需注意-20180114-东北证券-10页

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年12月中国进出口数据，指出尽管出口增速略有回落，但整体仍保持高位，而进口增速大幅下滑，主要受统计因素及内需回落影响。报告同时展望了2018年进出口趋势，认为外需可能保持稳定，但出口增速或受高基数和货币政策影响而放缓，进口则有望在一季度恢复增长。

主要观点

• 出口表现：

  • 12月出口同比增速为10.9%（美元计）和7.4%（人民币计），均略低于预期和前值。
  • 出口小幅回落主要由人民币升值及去年同期高基数导致，但主要发达经济体经济复苏支撑外需。
  • 出口商品结构持续优化，机电产品和高新技术产品仍为出口主力，占比稳步上升。
  • 对日本、巴西、南非等国出口增长显著，对韩国、东盟、俄罗斯等国出口则出现下滑。

• 进口表现：

  • 12月进口同比增速为4.5%（美元计）和0.9%（人民币计），远低于预期和前值。
  • 进口下滑可能与统计因素有关，部分数据计入11月，且内需回落、高基数及冬季限产影响了进口需求。
  • 分商品来看，部分大宗商品如原油、铁矿砂进口金额和数量均出现下降，但部分商品如初级形状的塑料进口金额增长。

• 未来展望：

  • 2018年主要发达经济体持续复苏，外需保持稳定，但出口同比增速可能放缓。
  • 人民币升值趋势或因央行逆周期因子调整而趋缓，对出口影响有限。
  • 进口方面，宏观经济韧性仍强，财政政策积极，预计一季度进口增速将有所恢复。

关键信息

12月进出口数据

• 12月贸易顺差（美元计）为546.85亿美元，人民币计为3619.8亿元。
• 2017全年出口同比增长10.8%，进口增长18.7%。

分国别出口数据

分国别进口数据

出口商品结构

• 机电产品：12月出口金额13214.66亿美元，同比9.30%，持续增长。
• 高新技术产品：12月出口金额6674.28亿美元，同比10.60%，增长显著。
• 传统劳动密集型产品：如服装及衣着附件、纺织纱线等出口增速有所回落。

进口商品分析

• 原油：12月进口金额149.28亿美元，同比21.38%，进口数量同比-7.37%。
• 铁矿砂及精矿：进口金额54.64亿美元，同比-9.86%，进口数量同比-5.41%。
• 未锻造的铜及铜材：进口金额33.07亿美元，同比12.66%，进口数量同比-8.16%。
• 汽车和汽车底盘：进口金额47.22亿美元，同比-0.06%，降幅明显。
• 农产品：进口金额118.11亿美元，同比3.92%，增速放缓。

数据图表说明

• 图1和图2：展示12月进出口当月同比数据（美元和人民币口径）。
• 图3：显示进口金额与贸易差额。
• 图4：展示美日欧全球制造业PMI走势。
• 图5：显示工业增加值变化。
• 图6：展示制造业PMI变化。
• 图7：展示大宗商品价格指数。
• 图8：展示RJ/CRB商品价格指数。

专家观点

• 李勇：东北证券首席固收分析师，关注宏观经济与金融政策。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，提供市场分析与预测。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能受数据来源和统计口径影响，存在不确定性。
• 报告内容不承诺收益，不承担使用报告所引发的损失责任。

总结

2017年12月，中国进出口数据总体呈现出口稳定、进口下滑的态势。出口虽小幅回落，但主要发达经济体经济复苏支撑外需，且出口结构持续优化。进口方面，受统计因素及内需疲软影响，增速低于预期，但全年进口增长仍保持较高水平。2018年出口增速或受高基数和货币政策影响而放缓，进口则有望在一季度恢复增长。