20180114-东北证券-12月进出口数据点评_全年双位增长完美收官_年末进口滑落需注意_10页_645kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年12月中国进出口数据，指出尽管全年进出口保持双位增长，但12月数据出现下滑，主要受统计因素、内需回落、高基数效应及冬季限产影响。报告对2018年出口和进口趋势进行了展望，并提供了详细的分国别和分商品数据。

主要观点

出口方面

• 12月出口数据：按美元计，12月出口同比10.9%，略低于预期及前值；按人民币计，出口同比7.4%，也低于预期。
• 外需支撑：主要发达经济体（欧美日）经济持续复苏，PMI上升，支撑外需向好。
• 汇率影响：人民币兑美元汇率在12月上升1.05%，但对出口的负面影响有限。
• 出口国别变化：
  • 对韩国、东盟、俄罗斯出口同比降幅较大。
  • 对日本、巴西、南非出口同比增幅明显。
  • 对美国和欧盟出口微降。
• 出口结构优化：机电产品和高新技术产品仍为出口主力，12月高新技术产品出口同比增速达10.6%，出口结构持续优化。
• 出口展望：2018年主要发达经济体复苏可能带动新兴市场，但受高基数影响，出口同比增速或放缓。

进口方面

• 12月进口数据：按美元计，进口同比4.5%，远低于预期；按人民币计，进口同比0.9%，也低于预期。
• 进口下滑原因：
  • 内需回落，PMI下降0.2个百分点。
  • 去年同期高基数效应。
  • 冬季限产抑制了对大宗商品的需求。
• 进口国别变化：
  • 对欧盟、日本和韩国进口同比明显下降。
  • 对美国进口略有增长。
• 进口商品变化：
  • 原油、铁矿砂及精矿、未锻造的铜及铜材等进口金额和数量均出现下滑。
  • 大宗商品进口价格总体上涨，但进口金额增速不快，显示进口数量减少。
• 进口展望：宏观经济韧性仍强，财政政策积极，预计2018年一季度进口增速将有所回升。

关键信息

• 全年表现：2017年全年出口增长10.8%，进口增长18.7%，贸易顺差2.87万亿元人民币。
• 贸易帐数据：12月贸易帐（美元计）为546.85亿美元，（人民币计）为3619.8亿元人民币。
• 进口累计数据：1-12月累计进口金额为18409.85亿美元，累计同比15.9%。
• 出口先导指数：12月出口先导指数为41.1，较上月回落0.7个点，显示2018年一季度出口面临一定压力。
• 出口商品占比：机电产品占出口商品比例持续上升，高新技术产品占比32.3%。

数据图表说明

• 图1：进出口当月同比（美元口径）。
• 图2：进出口当月同比（人民币口径）。
• 图3：进口金额与贸易差额（亿美元）。
• 图4：美日欧全球制造业PMI。
• 图5：工业增加值（%）。
• 图6：制造业PMI（%）。
• 图7：大宗商品价格指数。
• 图8：RJ/CRB商品价格指数。

分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的买卖建议。
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总结

2017年12月中国进出口数据出现下滑，但全年表现稳健。出口方面，主要受高基数和汇率影响，但外需支撑良好；进口方面，受内需回落和统计因素影响，但四季度进口增速仍不低。2018年出口预计增速放缓，进口有望在一季度恢复增长。