2019年12月进出口数据点评：进口出口双双回升，基数较低情绪回稳-20200115-东吴证券-13页_1mb

2019年12月中国进出口数据总结

核心内容

2019年12月，中国进出口数据出现明显回升，出口和进口同比增速均高于前值。按美元计，出口同比+7.6%，进口同比+16.3%；按人民币计，出口同比+9%，进口同比+17.7%。贸易差额扩大，出口创下月度历史峰值，进口增速大幅上升，主要受基数效应、贸易谈判进展、季节性因素以及人民币升值等影响。

主要观点

出口方面

1. 出口增速强劲：12月出口增速达到+7.6%，较前值+1.1%显著提升，超出市场预期。
2. 原因分析：
   • 国际市场大宗商品价格回升，拉动进口均价上涨，推动整体进出口增长。
   • 民营企业首次超过外商投资企业，成为第一大外贸主体，中美贸易谈判释放积极信号，增强企业信心。
   • 去年12月受贸易战影响基数较低，对增速回升起到助力作用。
   • 西方国家圣诞采购季及我国春节较早等季节性因素促进出口。
3. 主要贸易伙伴变化：
   • 欧盟、东盟、美国为前三大出口国，其中对欧盟出口由负转正，对东盟出口大幅上升。
   • 从拉动率看，东盟对我国出口拉动率最高，达4.44%。
4. 出口商品结构：
   • 主要出口商品中，手持无线电话机及其零件、自动数据处理设备及其部件、服装及衣着附件占比前三。
   • 集成电路和纺织纱线、织物及制品对出口拉动率最高，分别为+1.43%和+0.51%。
   • 出口仍以劳动密集型产品为主，处于价值链低位。

进口方面

1. 进口增速显著提升：12月进口同比+16.3%，较前值+0.8%大幅上升。
2. 原因分析：
   • 制造业PMI连续两月扩大，带动材料和能源需求，推动进口增长。
   • 去年12月受贸易战影响基数较低，助力进口增速回升。
   • 贸易谈判进展和人民币升值对进口形成正向刺激。
3. 主要进口国别：
   • 东盟、欧盟、韩国为前三大进口来源地。
   • 东盟和南非进口增速显著上升，分别达到+28.97%和+21.44%。
4. 主要进口商品：
   • 农产品、铁矿砂及其精矿、未锻造的铜及铜材等进口增速较高，其中大豆进口增速达+66.8%。
   • 集成电路、纺织纱线、织物及制品等商品拉动进口增长。

关键信息

• 贸易协议提升信心：中美贸易谈判进展及第一阶段协议达成，将增强企业信心，推动2020年进出口增长。
• 人民币汇率：人民币走强对进口形成积极影响，有助于提升进口能力。
• 风险提示：中美贸易战的不确定性及后续进展可能对进出口形势造成影响。

展望后期

• 出口环境改善：通关时间压缩、中美贸易缓和及中国外贸内生动力增强，出口增长有保障。
• 进口增长基础：中美贸易协议将增加自美国的进口农产品，为2020年进口增长奠定基础。
• 政策支持：政府将推进“六稳”要求，推动进出口稳定增长。

数据图表说明

• 图1、图2、图3、图4、图5、图6展示了进出口数据及PMI、汇率等关键指标的变化趋势。
• 表1至表10提供了具体国家和商品的进出口金额、增速、拉动率等详细数据。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

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