> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月进出口数据总结 ## 核心内容 2026年3月，中国进出口数据表现如下： - **进口**：按美元计价，3月进口同比+27.8%，环比+29.2%。进口金额处于近五年同期高位，远超市场预期。 - **出口**：3月出口同比+2.5%，环比+7.1%。出口增速较前值有所回落，未达市场预期。 - **贸易顺差**：3月贸易顺差同比-49.9%，环比-43.8%。贸易顺差金额大幅减少，显示出口增长不及进口。 ## 主要观点 ### 1. **进口超预期增长原因** - **AI产业链发展**：机电产品进口同比增长11.53%，集成电路同比增长85.23%，高新技术产品进口同比增长31.49%。 - **中东局势与原材料价格上涨**：3月PMI分项中主要原材料购进价格指数为63.9%，进口价格提升推动了进口增长。 - **季节性因素**：由于2026年春节较晚，导致出口增速回落，但进口因季节性调整而超预期。 ### 2. **出口增长动能** - **出口结构变化**：出口由劳动密集型产品向高质、高技术产品转变。劳动密集型商品出口同比减少-29.69%，显著拖累出口增速。 - **外部需求回暖**：标普全球数据显示，全球制造业PMI连续8个月保持在荣枯线以上，外部需求回暖支撑了出口增长。 - **出口多元化**：对东盟、欧盟等非美地区出口增长，而对美国出口仍较为低迷。 ### 3. **港口高频数据** - 重点港口集装箱吞吐量月度周均值同比增长6.3%，显示出口保持增长。 - 货物吞吐量周均值同比下降1.3%，表明部分出口需求可能已提前释放。 ## 关键信息 ### 4. **市场反应** - **债市长短端均下行**：出口数据不及预期推动收益率下行，10年期现券表现突出。 - **10年国债收益率**：尾盘转为震荡上行，基本抹平日内下行幅度，市场等待超长期特别国债发行计划。 - **资金面宽松**：7天期逆回购延续地量投放，资金面平稳宽松，DR001加权平均利率徘徊于1.22%低位。 ### 5. **债市观点** - **预计10年国债目标区间**：2-3%，中枢或为2.5%。 - **基本面**：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初宽信用、宽财政，经济周期有望加速回升。 - **宽货币影响**：若出现宽货币政策，收益率可能短暂下行后上行。 - **通胀预期**：预计通胀回升，重点关注PPI环比是否持续为正。 - **资金利率**：若通胀持续回升，资金收紧可能性增加，短端债券收益率将开始上行。 - **地产滞后性**：地产或在各项经济指标回升、股市上涨后见底，不作为稳增长主要手段。 - **风险提示**：政策变化超预期、经济变化超预期。 ## 附图说明 - **附图1**：3月贸易顺差环比减少398.5亿美元。 - **附图2**：3月进、出口同比保持正增。 - **附图3**：3月进口金额处于近五年同期高位。 - **附图4**：3月出口金额处于近五年同期高位。 - **附图5**：稀土3月出口当月环比高增。 - **附图6**：基本金属、稀土出口累计同比下降。 - **附图7**：稀土3月进口当月环比高增。 - **附图8**：化工医药、劳密商品、汽车进口累计同比下降。 - **附图9**：3月向美国进出口同比-20.0%，环比+5.0%。 - **附图10**：3月向美国出口同比-26.5%，环比-3.3%。 - **附图11**：3月从美国进口同比+1.0%，环比+31.5%。 - **附图12**：3月与美国贸易顺差同比-39.0%，环比-19.3%。 - **附图13**：上周监测港口集装箱吞吐量环比增长1.0%。 - **附图14**：3月周均集装箱吞吐量同比增长6.3%。 - **附图15**：上周监测港口货物吞吐量环比下降3.4%。 - **附图16**：3月周均货物吞吐量同比下降1.3%。 - **附图17**：4月14日10Y国债活跃券收益率震荡下行。 - **附图18**：4月14日10Y国开活跃券收益率震荡下行。 - **附图19**：4月14日利率债基金、证券买方力量较强。 - **附图20**：4月14日10Y国开债基金买方力量较强。 ## 附表数据 ### 附表1：3月进出口数据 | 日期 | 进口金额（当月同比） | 出口金额（当月同比） | 贸易顺差（当月同比） | |------------|----------------------|----------------------|----------------------| | 2024-07 | 6.6% | 6.9% | 7.7% | | 2024-08 | 0.0% | 8.6% | 36.2% | | 2024-09 | 0.1% | 2.3% | 8.8% | | 2024-10 | -2.4% | 12.6% | 71.3% | | 2024-11 | -4.0% | 6.6% | 40.9% | | 2024-12 | 0.8% | 10.7% | 40.7% | | 2025-01 | -16.3% | 5.9% | 65.0% | | 2025-02 | 1.6% | -3.1% | -23.7% | | 2025-03 | -4.3% | 12.2% | 74.5% | | 2025-04 | -0.3% | 8.1% | 33.5% | | 2025-05 | -3.4% | 4.7% | 26.6% | | 2025-06 | 1.1% | 5.8% | 15.7% | | 2025-07 | 4.1% | 7.2% | 14.9% | | 2025-08 | 1.3% | 4.4% | 11.8% | | 2025-09 | 7.4% | 8.3% | 10.6% | | 2025-10 | 1.0% | -1.1% | -5.9% | | 2025-11 | 1.9% | 5.9% | 14.7% | | 2025-12 | 5.7% | 6.6% | 8.5% | | 2026-01 | 25.7% | 10.0% | -11.2% | | 2026-02 | 13.8% | 39.6% | 190.9% | | 2026-03 | 27.8% | 2.5% | -50.0% | ### 附表2：3月与美国进出口总值 | 国家或地区 | 进出口（同比） | 出口（同比） | 进口（同比） | |------------|----------------|-------------|-------------| | 欧盟 | 8.6% | 8.6% | 8.5% | | 美国 | -20.0% | -26.5% | 1.0% | | 东南亚国家联盟 | 10.8% | 6.9% | 17.5% | | 日本 | 19.0% | 3.3% | 35.2% | | 中国香港 | 55.3% | 41.0% | 326.3% | | 韩国 | 40.5% | 19.6% | 58.8% | | 中国台湾 | 19.5% | 35.2% | 14.4% | | 澳大利亚 | 57.8% | 11.9% | 87.6% | | 俄罗斯 | 20.0% | 20.6% | 28.1% | | 印度 | 14.6% | 12.7% | 27.2% | | 英国 | 1.9% | 3.4% | -4.8% | | 加拿大 | -19.0% | -7.3% | -29.2% | | 新西兰 | 0.1% | -6.9% | 3.5% | | 拉丁美洲 | 11.1% | -3.7% | 31.6% | | 非洲 | 10.0% | 3.1% | 22.2% | ### 附表3：3月出口重点商品 | 出口重点商品 | 3月（当月同比） | 3月（累计同比） | |---------------|------------------|------------------| | 农产品 | -6.01% | 5.34% | | 水产品 | -23.16% | -3.85% | | 粮食 | 58.69% | 8.85% | | 化工医药 | 3.66% | 8.07% | | 成品油 | 33.22% | 24.25% | | 天然气 | -5.48% | -15.44% | | 医药材及药品 | 59.78% | 7.15% | | 肥料 | 1.99% | -3.00% | | 稀土 | 90.58% | 69.48% | | 劳动密集型商品 | -23.14% | 33.45% | | 美容化妆品及洗护用品 | 44.90% | 66.55% | | 原始形状的塑料 | 33.61% | -12.34% | | 铁矿砂及其精矿 | 5.41% | 12.32% | | 铜矿砂及其精矿 | 19.66% | 61.13% | | 钢材 | 36.46% | 1.67% | | 机电产品 | 10.84% | 26.18% | | 自动数据处理设备及其零部件 | 34.60% | 49.49% | | 集成电路 | 42.81% | 45.03% | | 汽车 | 2.95% | -2.75% | | 高新技术产品 | 32.18% | 41.25% | ### 附表4：3月进口重点商品 | 进口重点商品 | 3月（当月同比） | 3月（累计同比） | |----------------|------------------|------------------| | 农产品 | 7.76% | 10.98% | | 肉类(包括杂碎) | 6.09% | 11.26% | | 干鲜瓜果及坚果 | -39.35% | -9.88% | | 粮食 | -17.17% | -9.37% | | 大豆 | 27.75% | 1.67% | | 食用植物油 | 2.12% | 30.35% | | 化工医药 | 21.21% | -3.06% | | 煤及褐煤 | 30.45% | -6.01% | | 原油 | 21.85% | -4.69% | | 成品油 | 0.32% | 24.25% | | 天然气 | -5.48% | -15.44% | | 医药材及药品 | 59.78% | 4.84% | | 肥料 | 1.99% | -9.52% | | 稀土 | 82.42% | 167.45% | | 劳动密集型商品 | 35.98% | -6.10% | | 纺织纱线、织物及其制品 | 55.69% | 17.26% | | 基本金属 | 16.34% | 21.11% | | 铁矿砂及其精矿 | 5.41% | 11.28% | | 铜矿砂及其精矿 | 19.66% | 45.55% | | 钢材 | 36.46% | -10.47% | | 机电产品 | 36.99% | 24.85% | | 自动数据处理设备及其零部件 | 48.68% | 49.49% | | 集成电路 | 34.60% | 45.03% | | 高新技术产品 | 41.25% | 29.20% | ## 声明与免责声明 - **风险提示**：本报告为中风险等级（R3），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。 - **分析师承诺**：分析师所撰写的报告内容为个人观点，报酬与报告内容无直接或间接关联。 - **法律声明**：本报告仅供开源证券客户参考，如接收人非客户，请及时退回并删除。报告内容不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。 ## 研究所信息 - **地址**： - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - **邮箱**：research@kysec.cn