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易普力(002096.SZ)：业绩稳步增长，海外业务逐步发力

公司业绩

• 2023A至2027E关键财务指标：
  • 营收：从2023年的84.28亿元增长至2027年的138.40亿元，年均复合增长率约为13.18%。
  • 归母净利润：从2023年的63.39亿元增长至2027年的114.80亿元，年均复合增长率约为11.50%。
  • 每股收益：从2023年的0.51元增长至2027年的0.93元，年均复合增长率约为11.49%。
  • P/E：从2023年的27.12倍降至2027年的14.98倍。
  • P/B：从2023年的2.46倍降至2027年的1.93倍。
  • ROE：从2023年的9.08%增长至2027年的12.87%。

经营分析

• 业绩表现： 2025年前三季度公司营收同比增长16.70%，归母净利润同比增长22.91%，扣非归母净利润同比增长21.95%。三季度单季营收环比略有下降。
• 盈利能力： 前三季度毛利率同比提升0.57pp至24.15%（Q3达27.21%），净利率同比和环比均有改善。
• 费用率： 前三季度期间费用率同比下降0.40pp至13.01%，管理及研发费用是主要下降项。
• 业务布局： 公司积极拓展国内尤其是新疆区域市场（矿山施工总承包项目业绩创历史新高）。
• 国际化进展： 深耕“一带一路”，成功签署多个境外项目（埃塞俄比亚、利比里亚、马来西亚等），2025年上半年海外收入占4.26%，在手海外订单超20亿元，未来将持续跟随中资海外工程。

盈利预测与评级

• 预测： 预计2025-2027年收入分别为107.51亿、122.28亿、138.40亿。
• 归母净利润： 91.71亿、103.00亿、114.80亿。
• 估值： 给予公司2025年18.75-27.12倍PE。
• 评级： 维持“增持”。

风险提示

• 行业竞争加剧、下游需求波动、海外拓展不及预期、原材料价格波动、政策变化等风险。

关键数据摘要 (2023A vs 2027E)

• 营收: →
• 归母净利润: →
• EPS: →
• P/E: ↓
• P/B: ↓
• ROE: ↑