20250910-华安证券-易普力-002096.SZ-公司业绩稳步增长_并购力度逐渐加大_4页_397kb

公司点评

易普力公司2025年上半年业绩稳步增长，营业收入同比增加20.42%，归母净利润同比增加16.43%。期间费用率持续降低，工程爆破收入占比提升至75.36%，成为主要增长驱动力。公司订单充足，第二季度新签合同金额同比增长96%，并加大并购力度扩张产能。国际布局稳步推进，覆盖“一带一路”沿线多个国家。

关键数据分析

1. 业绩增长

   • 营收47.13亿元（+20.42%），归母净利润4.09亿元（+16.43%）。
   • 第二季度营收27.03亿元（+26.44%），净利润2.44亿元（+12.63%）。

2. 收入结构变化

   • 工程爆破收入占比最高（75.36%），同比增长5个百分点，主要来自新疆等高需求区域的矿山总承包项目。

3. 成本控制

   • 销售、管理和财务费用率持续下降，研发费用率小幅提升，显示“控费降本”成效显著。

估值与评级

• 投资评级：维持“买入”。
• 财务预测：
  2025-2027年预计归母净利润分别为8.64亿、9.71亿、10.91亿元，对应PE分别为19.46、17.32、15.41倍。
  权益净利率与毛利率持续提升，偿债能力强（资产负债率28%左右）。

风险提示

1. 新建产能投放可能不及预期；
2. 原料价格波动影响产品成本；
3. 行业产能扩张可能导致竞争加剧；
4. 宏观经济下行可能抑制行业需求。

总结与展望

公司通过区域深耕和海外布局增强市场竞争力，聚焦工程爆破业务推动增长，毛利率与盈利能力稳步提升。其订单量增加及产能扩张有望带动未来业绩持续高增长，当前PE估值合理，维持“买入”评级，但需关注宏观经济及行业产能变化带来的风险。