20250909-财信证券-易普力-002096.SZ-公司深耕西部_充分受益政策机遇_4页_464kb

报告总结

公司背景和定位

易普力（002096.SZ）成立于1993年，是国务院国资委直属企业，中国能源建设集团成员，拥有爆破作业单位和矿山工程施工总承包双一级资质。公司是工信部重点扶持的民爆行业龙头企业，产能领先，包括工业炸药62.55万吨/年，工业电子雷管7550万发/年。

关键财务表现

截至2023A和2024A，公司营业收入稳定增长。2025E至2027E预测：营业收入从102.61亿元增至141.87亿元，平均年增长率约20%；归母净利润从8.84亿元增至12.20亿元，EPS从0.71元增至0.98元。2025年上半年实际业绩：营收同比增长20.42%，净利润同比增长16.43%。毛利率提升至22.43%，费用率下降，显示出良好盈利效率。

行业受益和增长驱动

公司地处西部，受益于政策加大对基础设施投资的支持，尤其是采矿业投资增速保持良好。2025年上半年，爆破服务收入同比增长28.49%，西北和西南地区业务分别增长38.56%和20.09%，成为业绩增长主力。

评级和投资建议

首次覆盖，给予公司“增持”评级，合理股价区间14.2-21.3元，目标PE 20-30倍。公司处于扩张期，西部矿业和基建项目有望持续推动增长。

风险提示

需关注行业竞争加剧可能导致的利润下滑，以及下游业务进度是否达预期。