20200829-开源证券-商业贸易行业周报_零售行业中报速览_收入承压_利润增速环比改善_22页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2020年8月29日发布的煤炭行业周报指出，煤企中报业绩呈现改善趋势，整体经营韧性增强。神华H股回购计划及高分红政策提升其投资价值。行业整体表现略弱，但基本面保持稳定，预计未来煤价将维持在合理区间。

主要观点

1. 投资观点

• 煤企中报显示上半年产销量小幅增长，二季度利润降幅明显收窄，主要得益于成本控制。
• 神华H股回购不超过10%，并拟注销，叠加稳定高分红，提升投资价值。
• 下半年供改持续深化，煤企业绩有望持续改善，行业整体利好。
• 经济复苏预期向好，看好煤炭股估值修复。

2. 煤炭板块回顾

• 本周煤炭板块小跌2.20%，跑输沪深300指数4.86个百分点。
• 主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三为大有能源（2.50%）、昊华能源（0.25%）、中国神华（0.19%）；跌幅前三为山煤国际（-22.56%）、神火股份（-8.75%）、露天煤业（-3.97%）。

3. 估值表现

• 本周煤炭板块PE为11.4倍，PB为1.01倍，均位列全A股尾部。

关键信息速览

煤电产业链

• 港口动力煤价：本周微跌至547元/吨，秦港库存大跌至481万吨，跌幅4.28%。
• 国内动力煤价：产地价格持平，期货价格小涨1.84%，升水幅度扩大。
• 国际动力煤价：欧洲ARA港价格下跌3.81%，理查德RB港价格上涨8.96%，纽卡斯尔NEWC港价格下跌5.81%。
• 煤炭运输：国内海运费下跌，秦皇岛至上海海运费下跌3.91%，秦皇岛至广州海运费下跌4.84%。

煤焦钢产业链

• 焦炭价格：现货价格持平，期货价格小涨0.47%，升水幅度扩大。
• 炼焦煤价格：港口和产地价格均持平，期货价格小涨1.11%，升水幅度扩大。
• 焦炭库存：总量微跌至471.73万吨，处于历史中位。
• 焦钢厂开工率：大型焦厂开工率微跌，中小型微涨，全国钢厂高炉开工率小幅下跌。

公司公告回顾

• 中国神华：上半年营业收入1050亿元，同比减少9.8%；归母净利润206亿元，同比减少14.8%。拟回购不超过10%的H股股份，提升投资价值。
• 山煤国际：上半年营业收入180亿元，同比减少9.17%；归母净利润4.45亿元，同比减少12.0%。
• 永泰能源：上半年营业收入100亿元，同比增加4.15%；归母净利润1.02亿元，同比增加12.4%。
• 兖州煤业：上半年营业收入1.10亿元，同比增加3.43%；归母净利润0.05亿元，同比减少14.2%。
• 其他公司：部分公司业绩下滑，如ST安泰、*ST平能、郑州煤电等，但也有一些公司如露天煤业、金能科技等表现较好。

行业动态

• 政策导向：发改委将煤炭长协合同签订及执行列为下半年重点，保障煤炭供应。
• 技术创新：国内首套等高式采煤工作面在神东实现无人自动化开采。
• 产能调整：云南计划控制煤矿数量至200个以内，山东计划化解煤炭过剩产能2621万吨。
• 物流发展：曹妃甸将建世界最大煤炭物流中心，总量达3亿吨。
• 安全事故：四川通报泸州煤矿6死1伤事故，17人被处分。
• 煤炭出口：7月份出口煤炭50万吨，同比下降24.9%。
• 港口运营：秦港与神华黄骅港煤炭吞吐量增长23.6%，库存量同比减少9.7%。

风险提示

• 经济增速下行风险：受疫情影响，经济存在下行压力。
• 供需错配风险：供给侧结构性改革和进口煤政策变动可能影响供需平衡。
• 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等可再生能源快速发展，可能对火电需求产生替代效应。

总结

煤炭行业在2020年8月表现总体平稳，尽管短期受需求走弱和库存变化影响，但中长期供需格局趋于合理，行业前景向好。神华等主要企业通过回购和高分红提升投资价值，同时受益于经济复苏预期。行业整体估值偏低，具备修复潜力。然而，仍需关注经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险因素。