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投资咨询部油脂早报总结（2022-01-26）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于偏多状态，价格预计震荡上行。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多个角度进行了综合评估，并结合全球供需变化及政策因素对市场走势进行了预测。

主要观点

1. 油脂基本面偏紧

• 马棕库存大幅下降：12月马棕库存下降12.88%，低于预期，MPOB报告利多。
• 产量与出口数据矛盾：产量下滑，但出口数据环比增加0.2%，显示出口表现略好于预期。
• 减产季影响：马棕步入减产季，劳动力恢复缓慢，供应端受到制约。
• 全球疫情影响需求：由于疫情，全球需求偏弱，下游消费低迷。
• 美豆库存紧张：美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱。
• 加拿大菜籽减产：国内进口受阻，进一步加剧油脂供应紧张。

2. 市场情绪偏多

• 基差偏多：豆油、棕榈油、菜籽油现货均升水期货，显示市场对后市持乐观态度。
• 库存下降：豆油商业库存维持在82万吨，环比持平，同比减少34.54%；棕榈油港口库存下降至46万吨，同比减少29.24%；菜籽油商业库存下降至34万吨，同比减少11.11%。
• 盘面支撑：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，显示技术面偏多。
• 主力持仓：豆油、棕榈油、菜籽油主力多头增加，市场情绪偏向多头。

3. 供给与需求的矛盾

• 供给端担忧：马棕产能问题尚未解决，且受拉尼娜影响，南美干旱与东南亚洪水均对油脂供应造成压力。
• 需求端不确定性：全球疫情对需求端形成短期压制，市场对需求恢复持观望态度。
• 政策影响：EPA提议消减生物柴油燃料掺混量，利空消息影响市场情绪，但整体支撑仍存在。

关键信息

市场展望

• 油脂价格走势：预计油脂价格将震荡上行，短期回调后可考虑做多。
• 操作建议：
  • 豆油：Y2205合约在9100附近回落时可做多或观望。
  • 棕榈油：P2205合约在9200附近回落时可做多或观望。
  • 菜籽油：012205合约在11900附近回落时可做多或观望。
• 风险因素：全球疫情、拉尼娜天气影响、政策变动等均可能对市场造成波动。

图表说明

• 供应：进口大豆库存：图表显示进口大豆库存变化，反映市场供应情况。
• 供应：豆油库存：豆油商业库存维持在82万吨，显示市场供应偏紧。
• 供应：豆粕库存：豆粕库存数据反映豆类加工情况。
• 供应：油厂大豆压榨：油厂压榨量数据反映油脂生产节奏。
• 需求：豆油表观消费：表观消费数据反映市场实际需求。
• 需求：豆粕表观消费：豆粕表观消费数据反映需求变化。
• 供应：棕榈油库存：棕榈油港口库存下降至46万吨，显示供应紧张。
• 供应：菜籽油库存：菜籽油商业库存下降至34万吨，显示供应偏紧。
• 供应：菜籽库存：菜籽库存数据反映供应端变化。
• 供应：国内油脂总库存：表格显示国内油脂总库存变化，反映整体市场供需状况。

总结

当前油脂市场整体处于偏多状态，主要受供应端偏紧和需求端不确定性影响。马棕库存大幅下降，叠加减产季和拉尼娜天气影响，支撑油脂价格震荡上行。豆油、棕榈油和菜籽油均面临库存下降、基差偏多、主力多头增加等利好因素，但全球疫情对需求端仍构成一定压制。建议投资者关注短期回调机会，适时做多或观望。