20251109-开源证券-农林牧渔行业周报_猪价反弹及二育进场或渐至尾声_生猪去化延续_13页_1mb

农林牧渔行业周报：猪价反弹趋缓，市场重心转向

核心观点

生猪养殖板块进入黄金布局时点，宠物食品国货崛起逻辑持续强化；饲料受益于国内需求恢复与海外价格支撑。

猪市动态

• 价格回落：外三元猪价周环比下跌3.39%-4.64%，养殖利润连续为负
• 供需变化：涌益样本屠宰量显著高于往年同期，出栏均重超128公斤；标肥价差持续收窄，肥猪供应充裕
• 淘汰加速：能繁母猪存栏环比减幅扩大，政策性去产能与自然淘汰同步推进
• 二育尾声：二育产能投放高峰已过，年前集中兑现将加大供应压力

细分行情

生猪养殖

• 深度亏损：自繁自养利润约-89元/头，外购仔猪亏损更显著
• 产能去化：能繁母猪连续减产，冬季育种活动进入淡季
• 价格驱动：政策调控叠加疫病风险构成下行压力

饲料产业

• 国内成长：饲料产量环比回升3.4%，总产值CAGR达6.94%
• 海外市场：亚太、拉美需求强劲，转基因技术产业化进程加速
• 细分领域：猪禽饲料占产量87%，肉鸡料景气度领先

宠物经济

• 市场扩张：2024年消费规模3002亿元，未来三年CAGR达9.64%
• 国货崛起：政策壁垒与消费升级双驱动品牌竞争格局重塑
• 产业链优势：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等技术壁垒持续提升

市场表现

1. 板块分化：农林牧渔指数跑输沪深300（-0.29pcts），渔业板块领涨
2. 个股分化明显：金新农（+11.13%）等标的活跃，牧原股份等养殖龙头承压

风险提示

1. 宏观经济下行风险
2. 消费需求持续低迷
3. 动物疫病不确定性增加

推荐标的

生猪养殖：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物
饲料领
领域：海大集团、新希望
宠物经济：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份