20181030-爱建证券-中国平安-601318.SH-2018三季报点评_NBV增速持续改善_业绩基本符合预期_3页_451kb

爱建证券有限责任公司研究报告总结：中国平安2018年三季报分析

核心内容

本报告由爱建证券研究所分析师张志鹏撰写，主要分析中国平安2018年三季报的财务表现与未来发展趋势。报告指出，尽管受股市波动及IFRS9会计准则实施影响，公司业绩增速有所放缓，但整体表现仍优于同业，且科技板块成为新的盈利增长点。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年前三季度实现营业收入1,061.95亿元，同比增长显著。
• 归母净利润：前三季度归母净利润为123.67亿元，同比增长19.7%。
• PEV估值：当前股价对应1.2倍2018PEV，处于历史较低水平。

2. 新业务价值增长

• NBV增速：公司新业务价值同比增长3.2%，其中第三季度增长10.9%，增速持续改善。
• 新单业务：7-9月个险新单保费收入同比增长9.7%，显示业务增长态势良好。
• 业务价值率：前三季度新业务价值率为42.1%，同比提升4.3个百分点，反映产品结构优化。

3. 代理人规模

• 代理人数量：截至9月底，公司代理人规模达143.0万，较年初增长3.2%。
• 收入来源：得益于综合集团优势，代理人收入来源多样化，规模保持稳定增长。

4. 各业务板块表现

• 产险业务：
  • 原保险保费收入1811.47亿元，同比增长15.0%。
  • 车险保费收入同比增长6.6%，较中报增速提升。
  • 综合成本率下降至96.0%，但手续费上升导致应纳税所得额增加，净利润同比下降22.0%。
• 科技板块：
  • 金融科技与医疗科技业务前三季度归母营运利润为54.03亿元，同比增长700.4%。
  • 占集团归母营运利润的6.3%，成为稳定盈利增长点。

关键信息

1. 投资建议

• 给予中国平安（601318）“推荐”评级，认为其新业务价值增速有望进一步扩大，投资端亦有边际改善的潜力。

2. 风险提示

• 长端利率大幅下行
• 监管政策重大变化

3. 历史走势

• 图表显示中国平安PEV历史走势，表明当前估值处于相对低位。

4. 盈利预测

• 表格1展示了公司未来两年的盈利预测，显示营业收入与归母净利润均呈现增长趋势。

结构化数据

1. 财务数据概览

2. 盈利预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 公司评级：
  • 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%~15%。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在±5%之间波动；
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率5%以下。

免责声明

• 本报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权归属爱建证券有限责任公司，未经许可不得擅自使用。

联系信息

• 分析师：张志鹏

  • 电话：021-32229888-25311
  • 邮箱：zhangzhipeng@ajzq.com
  • � 执业编号：S0820510120010

• 联系人：张赢

  • 电话：021-32229888-25514
  • 邮箱：zhangying0927@ajzq.com

• 公司地址：上海市浦东新区世纪大道1600号33楼（陆家嘴商务广场）

• 公司电话：021-32229888

• 公司网站：www.ajzq.com