20210404-华创证券-有色金属行业周报_铝短期旺季去库叠加长期碳中和推荐天山铝业_锂矿短期短缺叠加长期稀缺推荐融捷股份_20页_1mb

有色金属行业周报总结（20210329-20210402）

核心内容概述

本周有色金属行业整体涨幅靠后，涨幅前三为稀土（3.11%）、稀有金属（1.93%）和黄金（1.4%）。铝、铜和铅锌板块表现较弱，而锂、石墨及部分小金属表现强势。投资策略重点推荐天山铝业和融捷股份，分别基于短期旺季去库和锂矿短缺的逻辑。

主要观点

一、投资策略

（一）基本金属

• 铜：智利疫情导致边境关闭，铜价反弹；国内电网订单逐步开启，但需求仍偏弱；海外库存下降明显，中期海外需求复苏或带动价格创新高，长期铜价将回归合理水平。
• 铝：欧盟反倾销影响有限，国内降库存较慢，海外库存下降显著；短期旺季去库，中期海外需求复苏，长期碳中和将限制产能，铝价有望优于其他商品。
• 个股推荐：继续推荐天山铝业（002532）、紫金矿业（601899）等成长型大白马标的；其次可关注云铝股份（000807）、西部矿业（601168）、神火股份（000933）。

（二）新能源金属

• 锂：锂精矿短缺导致价格逆势上涨，氢氧化锂价格补涨；四月需求环比提升，短期锂价上涨确定，中期供需缺口仍存，长期新能源汽车发展带动锂需求增长。
• 钴镍：海外电钴企稳，但钴盐、前驱体及正极价格继续下行；短期钴原料仍无明显增加，中期供需格局偏紧。
• 前驱体：三元前驱体价格下跌，但需求增长可期；推荐格林美（002340）、中伟股份（300919）和华友钴业（603799）。
• 正极：推荐当升科技（300073）和容百科技（688005）。
• 铜箔：推荐诺德股份（600110）和嘉元科技（688388）。

（三）贵金属

• 黄金：国内铂价大幅上涨，但金价受美债和美元影响，中短期仍有下行空间；长期美债企稳后，金价或受通胀推动上涨。
• 个股建议：关注赤峰黄金（600988）。

（四）稀土磁材

• 镨钕氧化物：价格下跌，但中短期需求增速大于供给，仍有上涨空间；长期供给增加，价格将回归合理水平。
• 个股建议：轻稀土关注北方稀土（600111）和盛和资源（600392）；重稀土关注五矿稀土（000831）、广晟有色（600259）和厦门钨业（600549）。

关键信息

一周市场回顾

• 有色金属行业周涨幅为0.11%，涨幅靠后。
• 涨幅前十个股：st抚钢（+11.65%）、建龙微纳（+11.14%）、江丰电子（+10.38%）、锡业股份（+7.35%）、同享科技（+7.02%）、盛和资源（+6.69%）、*st利源（+6.47%）、嘉元科技（+5.93%）和神火股份（+5.91%）。
• 跌幅前十个股：顺博合金（-17.80%）、丰华股份（-8.63%）、三祥新材（-8.00%）、炼石航空（-6.96%）、怡球资源（-6.93%）、青岛中程（-6.81%）、豪美新材（-6.27%）、沃尔核材（-6.18%）、天奈科技（-5.80%）和科创新源（-5.62%）。

有色金属价格及库存

• 铜：LME、SHFE和长江铜价分别下跌1.62%、上涨1.39%和下跌0.14%；全球铜库存75.76万吨，环比+3.07万吨。
• 铝：LME、SHFE和长江铝价分别下跌1.91%、上涨0.55%和上涨0.52%；全球铝库存317.37万吨，环比-1.18万吨。
• 锌：LME、SHFE和长江锌价分别下跌2.09%、下跌0.72%和下跌1.22%；全球锌库存48.68万吨，环比-1.11万吨。
• 锡：LME、SHFE和长江锡价分别下跌0.40%、上涨4.57%和上涨4.46%；全球锡库存9,524吨，环比-293吨。
• 镍：LME、SHFE和长江镍价分别下跌1.13%、上涨0.23%和上涨0.44%；全球镍库存26.80万吨，环比-0.23万吨。

小金属

• 涨幅前五：35N毛坯钕铁硼（+10.79%）、35H毛坯钕铁硼（+9.73%）、天然石墨（中端）（+7.94%）、氢氧化锂（电）（+7.75%）、预焙阳极（+7.43%）。
• 跌幅前五：氯化钴（电）（-5.61%）、四氧化三钴（-4.97%）、硫酸钴（电）（-4.79%）、氧化铽（-4.56%）、金属镓（-4.08%）。

重大事件回顾

宏观

• 拜登宣布2万亿美元基建投资计划，美国非农就业数据超预期，显示经济复苏迹象。
• 中国3月官方制造业PMI为51.9，高于预期，显示制造业持续扩张。

行业动态

• 电解铝：云南宏泰二期工程开工，形成年产202.78万吨原铝产能。
• 锂矿：天齐锂业被要求支付2900万美元，与MSP Engineering公司纠纷未解决。
• 钴：中伟新材料在广西钦州启动18万吨前驱体项目，预计年产值180亿元。
• 电池：蜂巢能源在四川遂宁开工20GWh动力电池工厂，青山集团与瑞浦能源合作建设30GWh锂离子电池基地。
• 汽车：特斯拉、蔚来和小鹏一季度交付量均大幅增长，小米宣布造车，投资100亿元。

个股表现（2020年业绩）

• 锌业股份：营收68.09亿元，净利润2.34亿元，同比-15%和+15%。
• 中金岭南：营收302.53亿元，净利润9.95亿元，同比+32%和+17%。
• 西部材料：营收20.29亿元，净利润0.79亿元，同比+1%和+29%。
• 赣锋锂业：营收55.24亿元，净利润10.25亿元，同比+3%和+186%。
• 广晟有色：营收101.86亿元，净利润0.51亿元，同比+126%和+15%。
• 山东黄金：营收636.64亿元，净利润22.57亿元，同比+2%和+75%。
• 厦门钨业：营收189.64亿元，净利润6.14亿元，同比+9%和+136%。
• 石英股份：营收6.46亿元，净利润1.88亿元，同比+4%和+15%。
• 西部超导：营收21.13亿元，净利润3.71亿元，同比+46%和+134%。
• 金博股份：营收4.26亿元，净利润1.69亿元，同比+78%和+117%。

风险提示

• 基本金属：流动性收紧、全球经济复苏低于预期。
• 贵金属：流动性收紧、金价下跌风险。
• 新能源金属：估值过高、价格下跌。
• 稀土磁材：价格下跌、估值高。

推荐（维持）

• 铝：天山铝业（002532）、紫金矿业（601899）为首选。
• 锂：融捷股份（002192）、天齐锂业（002466）、盛新锂能（002240）为首选。
• 钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）、盛屯矿业（600711）为优选。
• 前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）、华友钴业（603799）为优选。
• 正极：当升科技（300073）、容百科技（688005）为优选。
• 铜箔：诺德股份（600110）、嘉元科技（688388）为优选。
• 黄金：赤峰黄金（600988）为成长股优选。

行业数据概览

估值情况

• PE（TTM）：有色金属行业47.23倍，处于偏高水平。
• PB（LF）：有色金属行业2.86倍，处于中等水平。
• 子行业分化明显：锂、稀土、黄金估值较高；铝、铜、铅锌估值较低。

图表说明

• 图表1：有色行业涨幅靠后
• 图表2：稀土行业涨幅3.11%，领涨
• 图表3：st抚钢涨11.65%，领涨
• 图表4：顺博合金跌17.80%，领跌
• 图表5：有色行业PE（TTM）处于高水平
• 图表6：二级子行业PE（TTM）分化明显
• 图表7：有色行业PB（LF）处于高水平
• 图表8：二级子行业PB（LF）分化明显
• 图表9：宏观动态
• 图表10：行业动态
• 图表11：公司公告
• 图表12：基本金属价格及涨跌幅
• 图表13：全球阴极铜库存同比
• 图表14：全球电解铝库存同比
• 图表15：全球精铅库存同比
• 图表16：全球精锌库存同比
• 图表17：全球精锡库存同比
• 图表18：全球电解镍库存同比
• 图表19：国内现货铜粗炼加工费
• 图表20：国内50%锌精矿平均加工费
• 图表21：贵金属价格及涨跌幅
• 图表22：SPDR黄金ETF持有量
• 图表23：SLV白银ETF持仓量
• 图表24：小金属价格及涨跌幅