20181021-中泰证券-中材科技-002080.SZ-玻纤盈利维持高位_叶片销售环比改善_5页_626kb

报告摘要

中材科技（002080）是一家以建筑材料为主营业务的公司，主要业务包括玻璃纤维（玻纤）、风电叶片及锂电隔膜等。公司2018年三季报显示，其盈利能力保持高位，风电叶片销售环比改善，锂电隔膜业务稳步推进，整体表现稳健。分析师张琰对中材科技给出“增持”评级，认为其未来增长潜力较大。

盈利能力强劲：2018年前三季度，公司实现营收78亿元，同比增长7.89%；归母净利7.46亿元，同比增长24.27%。其中，第三季度单季营收和净利分别同比增长11.01%和59.51%。预计2018年全年归母净利润将达7.67-9.21亿元，同比增长幅度在0-20%之间。
毛利率小幅下滑，净利率提升：前三季度综合毛利率为27.42%，同比小幅下滑0.77%；净利率提升至9.56%，主要得益于销售和财务费用率的下降。
玻纤行业景气延续：2018年以来，玻纤行业需求旺盛，库存维持低位，公司通过提价策略应对原材料成本上升，同时四季度新产线投产将提升产能和优化成本。
风电叶片业务回暖：公司前三季度风电叶片销售达3093MW，其中第三季度单季度销售1755MW，环比显著改善。随着风电行业装机量提升和大型化趋势，叶片业务盈利贡献有望增强。
锂电隔膜业务发展迅速：公司1#、2#生产线已量产，3#、4#进入试生产阶段，湿法隔膜市场占比持续上升，未来增长空间较大。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	8,969	10,268	11,421	12,833	14,646
净利润（亿元）	401	767	859	1,113	1,319
每股收益（元）	0.31	0.59	0.67	0.86	1.02
P/E	23.73	12.42	11.10	8.56	7.22
P/B	1.19	1.09	1.01	0.89	0.82