20230803-中国银河-再升科技-603601.SH-Q2业绩环比改善_新产品新应用前景广阔_3页_989kb

核心业绩与财务表现

• 2023年上半年：营收8218.6百万元，同比增长39.8%；归母净利润81.27百万元，同比减少260.9%；扣非后归母净利润71.13百万元，同比减少25.57%。
• 2023年第二季度：营收444.48百万元，同比增长52.3%；归母净利润48百万元，同比减少52.7%，环比增长44.22%。

业务分析

• 增长驱动因素：得益于油滤过滤产品和绿色建筑节能材料的收入增长，产品广泛应用于汽车、高铁、家电、建筑等领域。
• 盈利压力：
  • 原材料成本上升（天然气价格高位），
  • 新产线规模效益尚未完全释放，导致毛利率下降至24.12%（前三季度），第二季度毛利率回升至25.20%。
  • 公司费用控制优化，期间费用率降至13.41%，特别是研发费用大幅下降。

新应用与市场拓展

• “干净空气”业务：占营收65.12%，涉及新能源汽车、半导体等领域，市场规模持续扩大。
• 战略合作：7月出售悠远环境70%股权，与曼胡默尔集团合作，重点拓展新能源汽车过滤领域。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为20.8/25.3/31.5亿元，对应摊薄EPS 0.20/0.25/0.31元，市盈率PE分别为22.64/18.60/14.97倍。
• 评级：推荐首次覆盖，给予“推荐”。

风险提示

• 市场需求复苏不及预期，
• 新应用领域拓展受阻，
• 原材料价格大幅波动，
• 产能释放不及预期。