20240609-德邦证券-海外市场周报_就业数据背离_静待FOMC指引_11页_1mb

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上周美国就业市场数据分歧加剧,初请失业金人数大超预期,市场对此感到困惑。从美国4月JOLTS职位空缺、5月ADP就业人数及初请失业金人数看,就业市场似乎开始降温,但周五公布的非农就业数据却大幅超预期(272万人),就业增长强劲导致美债收益率、美元指数上升,黄金价格暴跌,美股三大指数微跌。我们认为这主要是因为统计对象和方法不同,比如ADP不计政府部门就业,而政府就业贡献较大。数据分化反映了经济分层现象,特别是中低端收入行业职位空缺率较高,平均薪资较低。当前市场关注点转向FOMC会议,市场期待美联储就就业与通胀表态,但降息指引仍不明确。短期内地缘政治和事件驱动影响放大,维持关注高赔率标的如美股纳指、生物科技板块、日元和日股,以及通胀链回调机会。风险点在于全球通胀超预期、经济放缓、地缘局势恶化。

从估值看,美国纳指股债利差处在历史低位,欧洲、日本等地市场估值对冲需求依然较高,港股科技板块波动较大。南向资金近期集中在消费、科技等行业。若市场预期反复,部分资产价格可能波动加剧,需防范黑天鹅事件影响。

美国通胀数据粘性较强,若后续通胀反弹超预期,美联储可能再次紧缩政策。但当前数据显示美国经济顶峰或许临近,例如制造业PMI有所回落。地缘政治局势同样需警惕,尤其是巴以冲突升级可能引发避险情绪。当前全球股市尚未形成一致预期,在缺乏明确政策指引情况下,短期博弈将更为激烈。