20250110-铜冠金源期货-氧化铝及电解铝月报_供需双弱_铝价震荡_19页_1mb

氧化铝市场分析总结

核心观点

• 供应端压力：近期几内亚矿企发运恢复，山西100万吨产能复产，2025年新增产能投产预期清晰，供应增量明显。
• 需求端变化：氧化铝社会库存环比增加，贸易商高位出货，现货升水扩大，市场看空情绪升温。
• 成本支撑：氧化铝成本重心上移，但矿价高位导致利润空间收敛，成本支撑力下降。
• 价格走势：多头大幅减仓，空头力量增强，氧化铝后市偏弱运行，期价震荡偏空。

市场影响因素

• 进口铝土矿：几内亚雨季影响缓解，进口量环比回升，但政局不稳风险犹存。
• 国内产能投放：山西等地氧化铝厂计划复产，叠加新增产能释放可能加剧供应过剩。
• 需求端：消费旺季结束，下游需求疲软，库存积累进一步压制价格。

电解铝市场分析总结

核心观点

• 供需结构：春节临近，铝水比例下降，电解铝产量小幅回落，但消费淡季需求走弱，供需格局偏弱。
• 成本支撑：氧化铝价格走弱削弱成本支撑，沪铝期价重心下移。
• 市场展望：消费淡季需求下滑，库存处于低位，但需警惕特朗普关税政策带来的不确定性风险。

关键数据

• 产量情况：11月国内电解铝产量同比增25.9%，开工率73.31%，2025年一季度新增产能释放可能成为压力。
• 库存与成本：社会库存下降，仓单库存降至历史低位，但成本支撑力度减弱。
• 消费端：新能源车、光伏、电力行业均现下行趋势，房地产竣工数据偏弱，对需求形成压制。

风险提示

1. 政策风险：特朗普关税政策不确定性可能推高有色金属价格。
2. 原料供应：几内亚矿发运及本土突发事件风险。
3. 消费疲软：房地产、新能源车等行业持续疲软，需求恢复不及预期。

免责声明：本报告由铜冠金源期货投资咨询部发布，所述内容基于公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。