> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链月报总结 ## 核心内容概览 本报告主要分析了2026年5月铝产业链各环节的市场表现，包括氧化铝、电解铝和铝合金，并结合宏观经济数据与政策动向对市场趋势进行解读。报告指出，尽管部分市场情绪有所升温，但基本面仍偏弱，整体市场呈现震荡格局。 ## 氧化铝市场分析 ### 主要观点 - 氧化铝市场在几内亚控量新政的冲击下出现脉冲式拉涨，5月25日公告后，主力合约周度上涨6.62%。 - 基本面仍偏弱，国内供应增减并存，广西新增200万吨/年产能，同时部分产能因检修而减少。 - 港口库存持续累库，上期所仓单减少，但6月到期仓单规模较大，临期注销压力显著。 - 铝土矿仍处过剩格局，几内亚政策对矿价的支撑有限。 ### 操作建议 - 主力运行区间为2750-2900元/吨。 - 建议在情绪释放完毕后右侧布局近月空单。 - 可轻仓布局近月空单。 ## 电解铝市场分析 ### 主要观点 - 沪铝维持区间震荡，外强内弱格局持续。 - 宏观层面，美伊框架协议达成95%，地缘溢价松动；美联储鹰派立场推高加息预期。 - 海外基本面趋紧，LME铝库存降至历史冰点，现货升水回升。 - 国内需求边际改善，社会库存下降，但去库斜率温和，现货交投修复有限。 ### 操作建议 - 主力合约参考区间为24000-25000元/吨。 - 短期建议观望。 ## 铸造铝合金市场分析 ### 主要观点 - 再生铝合金市场延续窄幅整理，成本端支撑坚实，但需求疲软。 - 废铝供应紧张，持货商惜售，反向开票政策收紧，合规原料紧缺。 - 进口废铝价格高位运行，欧洲废料累计涨幅达28%。 - 供应端开工率回落，库存连续七周累库，季节性淡季效应显著。 - 需求端持续低迷，汽车产销量下滑，压铸企业订单不足。 ### 操作建议 - 主力运行区间为22800-23600元/吨。 - 短期建议观望。 ## 市场走势与持仓分析 ### 氧化铝期货合约走势 - 06至12合约价格逐步上升，06合约上涨至2570元/吨，12合约上涨至3050元/吨。 ### 氧化铝持仓与加权价格 - 持仓量与加权价格波动，5月持仓量为610000手，加权价格为2900元/吨。 ### 电解铝期货合约走势 - 06至12合约价格整体稳定，维持在24350-24800元/吨区间。 ### 电解铝持仓与加权价格 - 持仓量与加权价格波动，5月持仓量为780000手，加权价格为78000元/吨。 ### 铸造铝合金期货合约走势 - 06至12合约价格逐步上升，06合约上涨至22900元/吨，12合约上涨至23450元/吨。 ### 铸造铝合金持仓与加权价格 - 持仓量与加权价格波动，5月持仓量为23500手，加权价格为23000元/吨。 ## 宏观经济环境 ### 美元指数 - 美元指数波动显著，受地缘政治与美联储政策影响，5月回调至98左右。 ### 美国国债利率 - 美国10年期国债利率上涨至4.6%，2年期国债利率上涨至4.0%。 - 市场对美联储加息的预期升温，预计年内加息概率约52.3%。 ### 美国失业率与非农数据 - 美国4月非农就业人数增加11.5万，失业率为4.3%。 - ADP就业数据也显示积极信号，4月私营企业新增10.9万个工作岗位。 ### 美国CPI与核心CPI - 3月CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨3.0%，通胀压力未缓解。 - 美联储点阵图下调年内降息预期，政策重心向控通胀倾斜。 ### 中国CPI与核心CPI - 4月CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.3%。 - 核心CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.2%。 - 通胀呈现结构性修复，主要受能源与服务消费回暖影响。 ### 中国PMI - 4月中国制造业PMI为50.3%，略回落。 - 大型企业PMI为50.2%，中型企业PMI为50.5%，小型企业PMI为50.1%，均高于临界点。 ### 中国固定资产投资 - 4月固定资产投资完成额累计同比为4.5%，后续有所下滑，显示经济动能减弱。 ## 关键信息总结 - **氧化铝**：情绪推动价格上涨，但基本面疲软，建议情绪释放后布局空单。 - **电解铝**：国内外供需变化影响价格，短期震荡，建议观望。 - **铸造铝合金**：原料紧缺，需求疲弱，价格窄幅震荡，短期观望。 - **美元指数**：波动加剧，受地缘政治与美联储政策影响，短期回调。 - **美国宏观经济**：就业市场强劲，但通胀压力未缓解，加息预期升温。 - **中国宏观经济**：通胀温和修复，PMI略回落，显示经济复苏偏结构性。 ## 结论 整体来看，铝产业链各环节在近期均呈现震荡态势，受国内外政策与供需变化影响。氧化铝情绪拉涨后需关注基本面变化；电解铝维持区间震荡，需等待国内去库加速；铸造铝合金因原料紧缺与需求疲软，短期仍以震荡为主。宏观经济方面，美元指数波动，美国通胀压力未减，中国通胀温和修复，经济复苏偏结构性。建议投资者在情绪释放后关注基本面变化，短期以观望为主。