20210425-德邦证券-策略周报_疫情交易复燃_把握窗口调结构_16页_2mb

策略周报总结

核心内容概述

本报告由德邦研究所发布，分析了当前市场环境及行业配置建议，核心观点包括：市场不悲观，A股核心区间在3300-3800；疫情交易复燃，把握调结构窗口；打新提升融券规模，机构投资不改价值趋势；北上资金增持建材、家电，个人投资者交易滞后；行业配置建议：超长赛道/极低估值，深挖业绩超预期，拥抱碳中和。同时，报告还提供了多维度的高频数据全景图，帮助投资者把握市场动向与资产配置。

主要观点与关键信息

1. 国内经济与政策预期

• 二季度经济动能将增强：高频指标显示，二季度经济开局顺畅，大宗商品价格与库存数据表明经济复苏态势良好。
• 四月并非“决断”窗口：由于一季度经济尚未完全恢复至疫情前水平，政策预期仍不稳定，因此四月不太可能成为市场“决断”节点。
• 政策基调稳健：经济工作会议预计维持稳健基调，强调“六稳六保”、调结构与防风险。

2. 印度疫情与全球市场情绪

• 印度疫情再爆发：印度突变病毒的传染性和死亡率尚不明确，疫情交易复燃，成长股表现优于价值股。
• 疫情交易驱动成长风格：纳斯达克指数跑赢道琼斯工业指数，国内创业板指等成长白马股再获超额收益。
• 全球流动性收缩预期不变：建议在疫情交易复燃时调整结构，聚焦超长赛道与极低估值。

3. 融券与基金持仓变化

• 融券余额上升：由于打新对冲需求增加，融券规模上升至1500亿元，非纯粹做空行为。
• 公募基金不改价值趋势：一季度基金对银行大幅加仓，对大消费中的食品饮料与医药生物未集中减持。
• 机构投资结构优化：银行、上游原料（如采掘、钢铁、化工）及部分消费板块（如建材、家电）受青睐。

4. 个人投资者与北上资金动向

• 个人投资者交易滞后：个人投资者追逐热点，但交易行为滞后，如对“华为造车”事件仍看好，但汽车股周内回调。
• 北上资金增持建材、家电：基于地产竣工回升的预期，北上资金对建材、家电行业增持力度排名靠前。
• 北上资金关注个股：如永冠新材、阳光电源等，显示出对部分成长股的偏好。

5. 行业配置建议

• 关注低估值与高景气行业：如银行、高速公路，具备疫情复苏与高股息属性。
• 关注高景气行业：如半导体、造纸、高端啤酒，受益于行业景气度持续。
• 碳中和三大主线：
  1. 清洁能源增量需求：水电、光伏；
  2. 传统高能耗行业减排替代：装配式建筑、新能源车；
  3. 新兴高能耗行业龙头市占率提升：IDC。

风险提示

• 经济复苏弱于预期：若经济恢复不及预期，可能影响市场表现。
• 流动性收紧超预期：全球流动性收缩可能对市场造成压力。
• 疫情反复超预期：若疫情再度爆发，可能对全球经济复苏造成影响。

图表与数据概述

高频指标分析

• 玻璃与热卷库存下降：显示二季度经济复苏迹象。
• 铜价与财新PMI：铜价上涨显示经济动能增强，财新PMI趋稳。
• 商品与国债分歧：商品市场表现强于国债，显示市场对经济前景乐观。

行业景气与数据表现

• 银行、高速公路：恢复迅速，贷款需求与资产质量向好。
• 建材、家电：受益于地产竣工回升，北上资金增持。
• 半导体、光伏、锂电：行业景气度持续上升，显示成长板块潜力。

资产配置全景图

• 股票市场：创业板指表现优于其他指数，成长风格受青睐。
• 债券市场：美债收益率上升，中债收益率波动较大。
• 外汇市场：美元指数小幅回落，人民币兑美元汇率维持稳定。
• 商品市场：铜、铁矿石、螺纹钢等工业品价格上涨，显示制造业复苏。
• 数字货币：比特币价格回落，但波动率较高。

总结

本报告基于当前经济与市场环境，提出以下投资策略：

• 把握疫情交易复燃带来的结构性调整机会；
• 关注低估值高股息与高景气行业，如银行、高速公路、半导体、光伏；
• 投资碳中和相关行业，如清洁能源、新能源车、IDC；
• 借助高频数据与多维资产配置，把握市场动向与风险偏好变化。

报告强调，在经济复苏尚未完全兑现、政策预期稳定的背景下，应注重结构优化与长期趋势，避免盲目追高，同时关注流动性收缩带来的分母压力。