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伦铜走势偏强，但需警惕高波动率风险

核心内容概述

本报告分析了2022年3月伦铜价格走势及影响因素，指出当前铜价整体偏强，但需警惕高波动率带来的风险。报告主要从行情回顾、影响因素分析及后市展望三个方面展开，强调美联储加息预期和地缘政治因素对市场情绪和铜价的影响。

主要观点

• 铜价走势：伦铜近期走势偏强，创出新高，预计3月下旬至4月铜价将延续上涨趋势，有望再创新高。
• 市场情绪：春节后铜价小幅上行，主要受俄罗斯地缘政治因素影响，但整体供需未有明显变化。
• 美联储加息预期：美联储3月15日议息会议结果将对铜价趋势形成关键影响，加息后上行概率偏高。
• 国内经济预期：2022年一季度国内经济保持平稳，二季度可能企稳反弹，铜价或将随经济回暖而走强。
• 库存与需求：国内外铜库存分化，国内库存上升，但节后复工将带动需求回暖。

关键信息

一、行情回顾

• 2021年6月至10月：铜价在趋势线附近运行，8月下旬曾跌穿趋势线，但10月又回到趋势线附近。
• 2021年10月至今：铜价在7万点附近震荡。
• 2022年2月底至3月：铜价开始震荡上行，创出新高。
• 当前铜价：沪铜上方压力为80000，下方支撑为72000。

二、影响因素分析

1、宏观及基本面因素中性小幅乐观

• 国内铜产量：2021年全年铜产量同比上升7.4%，但四季度受限电影响有所下降。
• 房地产行业：2021年房地产开发投资增长11.7%，但四季度景气度下降，中国恒大债务问题可能对行业造成一定影响。
• 制造业PMI：2022年2月官方制造业PMI为50.2，财新制造业PMI为50.4，显示制造业回暖。
• 汽车行业：2021年汽车产量同比上升4.8%，预计2022年新能源汽车仍将保持增长，但1-2月数据未公布，对铜价影响有限。

2、国家政策托底，国内经济稳定运行

• 固定资产投资：2021年1-12月城镇固定资产投资同比上升4.9%。
• 社会消费品零售总额：同比上升12.5%。
• 工业增加值：同比上升9.6%。
• 出口与进口：1-2月以美元计价出口同比增长16.3%，进口增长15.5%。
• 能源与价格：国内能源价格相对稳定，原材料价格波动小于国际水平。

3、疫情影响逐步减退，宏观因素主导市场

• 美国经济：2月非农就业人数增加67.8万，失业率降至3.8%，ISM制造业指数为58.6，显示经济复苏。
• 欧洲经济：制造业采购经理指数为58.2，经济信心指数为114.0，整体平稳。
• 美联储政策：3月加息概率为25BP和50BP各五成，市场情绪逐步好转。
• 地缘政治影响：对能源影响较大，但对铜影响较小，国内受其影响出现小幅需求拉动。

后市展望

• 铜价趋势：预计3月15日美联储加息后，铜价将进入旺季走势，整体偏强。
• 时间窗口：3月下旬至4月铜价有望再创新高。
• 价格区间：沪铜上方压力为80000，下方支撑为72000。
• 经济复苏：二季度国内国际经济可能企稳反弹，铜价将受益于经济回暖。

总结

2022年3月，伦铜走势偏强，主要受美联储加息预期和地缘政治因素影响。国内经济在一季度保持平稳，制造业PMI持续在50上方，显示温和乐观。铜价受国内需求拉动和国际能源价格上涨带动，逐步走强。但需警惕市场高波动率风险，尤其是美联储加息后可能带来的价格波动。预计3月15日后铜价将进入旺季走势，有望再创新高。