20260623-东吴证券-港股周观点_高波环境下的港股_赔率吸引_但压制仍存_9页_764kb

港股周观点总结（2026年6月23日）

一、核心内容

本周港股整体表现疲软，三大指数（恒生中国企业指数、恒生指数、恒生科技指数）均出现下跌，跌幅分别为4.76%、3.21%和2.14%。其中，工业板块领涨，涨幅达5.5%；而能源业、地产建筑业、必需性消费板块跌幅较大，分别下跌9.1%、6.5%和6.0%。港股通资金净流出44.4亿港元，较前期减少87亿港元，港股通成交额占比升至40%。

二、主要观点

1. 宏观压制因素

• 美联储政策转向：沃什首秀讲话被市场解读为“鹰派”，导致降息预期受压制，港股估值面临压力。
• 市场进入高波动阶段：由于美联储不再提供“PUT”保护，投资者风险偏好趋于保守，高波动环境可能成为阶段性常态。
• 中国消费放缓：5月零售额同比下降0.6%，为2022年12月以来首次，对港股形成拖累。

2. 港股投资机会

• 赔率吸引：当前港股估值处于较低水平，具备一定吸引力。
• AI科技主线：继续关注AI科技相关板块，尤其是港股在相关方向权重较高，若美股AI行情扩散，或形成中美股共振。
• 高股息资产：在高波动环境中，高股息、稳定现金流资产仍是重要配置方向。

3. 资金流向

• 净流入行业：资讯科技业、电讯业、原材料业。
• 净流出行业：非必需性消费、金融业、能源业、工业。
• 个股净流入：建滔积层板、智谱、建滔集团。
• 个股净流出：阿里巴巴-W、中国海洋石油、中国移动。

4. ETF资金动态

• 内地投向港股的ETF（港股通+QDII）总规模缩减至3627亿元，减少84亿元。
• 港股通ETF净流出67亿元，QDII ETF净流出17亿元，宽基ETF无净流入。

三、关键信息

1. 市场表现

• 恒生指数本周下跌3.21%，恒生科技指数下跌2.14%，恒生中国企业指数下跌4.76%。
• 港股通净流出金额为44.4亿港元，较前期减少87亿港元。

2. 市场波动与风险偏好

• 美联储政策转向导致市场波动加剧，投资者风险偏好下降。
• 未来需关注宏观数据的不确定性，以及市场对风险溢价的调整。

3. 油价与通胀传导

• 油价仍是市场核心变量，尽管美伊协议落地，但油价回落主要受情绪驱动。
• 油价向物价传导的担忧仍将持续，压制港股表现。

4. 未来重点关注数据与事件

• 6月22日：中国LPR、加拿大CPI、瑞士GDP。
• 6月23日：美国里奇蒙德联储制造业指数、中国香港CPI、新加坡CPI同比。
• 6月24日：美国6月S&P Global Markit制造业/服务业PMI初值、美国EIA原油库存。
• 6月25日：美国5月PCE/核心PCE物价指数、美国一季度GDP终值、美国初请失业金人数、美国5月耐用品订单。

5. 财报及事件

• 美股FedEx、KB Home财报发布。
• 英伟达年度会议，美光科技Q3 FY2026财报。

四、风险提示

• 全球地缘政治风险超预期。
• 港美股财报业绩不及预期风险。

五、资金与市场动态

• 港股回购：本周回购金额42亿港元，较上周减少38亿港元。
• 港股IPO：本周IPO金额14.8亿港元，较上周增加14.8亿港元。
• 解禁市值：本周解禁市值为97亿港元，较上周减少198亿港元。
• 港股通资金流向：净买入前10个股主要集中在资讯科技业、电讯业、原材料业；净卖出前10个股主要集中在非必需性消费、金融业、能源业、工业。

六、投资建议

• 港股当前赔率较为突出，但需等待海外风险偏好回暖、美股AI行情扩散、增量资金催化等条件。
• 高股息、稳定现金流资产具备防御性，适合当前高波动环境。
• 关注AI科技主线及中下游应用扩散节奏，同时密切跟踪关键数据与事件。