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犹疑中前进，铜价中期缓步走强

核心内容

本报告分析了2023年2月铜价走势，并展望了3月中下旬至二季度的市场趋势。报告指出，国内经济数据持续回暖，叠加欧美经济和加息格局趋于稳定，铜价在经历前期震荡后，有望形成中期上行趋势。

主要观点

• 国内经济复苏确认：2023年2月官方和财新制造业PMI均大幅超预期，确认了国内经济向好势头。春节前后市场乐观情绪释放，资本市场全面走强。
• 铜价技术面支撑：周线和日线显示铜价在关键支撑位企稳，技术面形成中期上行趋势的信号。
• 美联储加息前景稳定：尽管市场对加息存在分歧，但美联储仍大概率维持加息政策，且加息与高通胀可能并存。
• 铜库存有望消化：国内铜库存因春节因素上升，但随着3月中下旬旺季到来，库存预计逐步减少，铜价或受益于供需改善。
• 铜价走势预期乐观：沪铜在67000点企稳反弹，上方压力75000，下方支撑68000，未来走势偏向乐观。

关键信息

一、行情回顾

• 2022年6月中旬美联储加息后，铜价持续下跌，首次跌破55/89周均线。
• 2022年11月至2023年1月铜价大幅反弹，2月底初步站稳55/89周均线。
• 2023年1月铜价在65000点附近企稳，春节前大幅反弹至71500附近。
• 节后铜库存大幅上升，铜价高位震荡。
• 随着国内经济数据超预期，铜价再度确认中期上行趋势。

二、影响因素分析

1、国内经济企稳回升

• 2022年1-7月铜产量同比增长2.4%，8-11月持续上升，全年产量同比增长4.5%。
• 房地产行业全年数据走弱，但政策支持下有望趋于稳定。
• 汽车行业成为经济增长的主要动力，新能源汽车产量同比增长97.5%。
• 2023年2月制造业PMI回升至52.6，非制造业和综合PMI也同步改善，显示经济全面复苏。

2、全球能源价格回落

• 2022年12月-2023年2月，欧洲天然气价格大幅下降，能源危机缓解。
• 美国CPI数据超预期下降，通胀预期减弱，美联储加息预期有所波动但整体稳定。

3、洋山铜溢价企稳

• 洋山铜溢价受汇率影响较大，2023年1-2月初步企稳，沪伦比回升，显示国内铜需求回暖。

三、后市展望

• 国内经济：预计2023年二季度国内经济持续向好，宏观环境与行业旺季共振，对铜价形成支撑。
• 欧美经济：欧洲经济虽下滑，但好于预期，欧洲央行可能在3月和5月继续加息。美国经济展望从衰退向偏弱稳定转化，加息预期保持稳定。
• 铜价走势：沪铜在67000点企稳反弹，有望确认中期上行趋势，3月中下旬旺季到来前后，市场走势偏向乐观，上方压力75000，下方支撑68000。

技术分析

• 周线图：2022年11月至2023年1月铜价大幅反弹，2月底初步站稳55/89周均线，技术面显示中期上行趋势。
• 日线图：沪铜在67000点企稳反弹，表明市场情绪改善，价格可能进一步上涨。

分析师信息

• 分析师：张天骛
• 学历：爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士
• 从业资格证：F3002734
• 投资咨询证：Z0012680
• 联系方式：电话 025-52278917，邮箱 zhangtianao@ftol.com.cn

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