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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场在宏观因素与供需变化的交织下呈现震荡格局，部分品种因基本面支撑或利空预期出现明显波动。

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基本金属

铜

• 核心内容：铜价受CPI数据下行及美元指数下跌推动，上行趋势明显。供需方面，供应持续释放，需求偏弱，华东华南地区升水维持在20元和190元，精废价差在900元附近。
• 操作建议：建议逢低买入，但需关注国内疫情对需求的冲击。
• 风险点：疫情冲击超预期、CPI数据反弹。

铝

• 核心内容：铝价在CPI落地后上行，贵州地区电力紧张导致铝厂减产，对铝价形成支撑。华东华南地区贴水40元和120元，近端压力较大。
• 操作建议：中长期看好，短期建议逢低买入。
• 风险点：疫情反复影响需求、海外产能恢复。

锌

• 核心内容：锌价短期受基本面偏弱影响，现货升水偏中性，库存偏低。近期市场炒作经济复苏预期，但基本面支撑有限。
• 操作建议：操作上建议试空，关注价格是否突破通道上沿。
• 风险点：经济复苏超预期、价格突破通道上沿。

铅

• 核心内容：铅价下跌，现货贴水扩大，供应偏宽松，需求端转弱，出口表现一般。
• 操作建议：建议寻找机会入场做空，关注价格是否接近区间上沿。
• 风险点：疫情管控超预期、外盘拉动。

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黑色产业

螺纹钢

• 核心内容：现货成交走弱，市场情绪冷却。供应端利润低位，部分短流程工厂放假，后续供应或环比下降。
• 操作建议：建议观望为主，激进者可轻仓试空05螺纹。
• 风险点：供需变化、政策影响。

铁矿石

• 核心内容：钢厂亏损严重，铁矿补库力度低，需求承压。供应端暂无变化，垒库速度符合季节性。
• 操作建议：建议观望，关注铁矿需求变化。
• 风险点：钢厂补库力度、铁水产量变化。

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农产品市场

豆粕

• 核心内容：CBOT大豆上涨，美豆供应偏紧，国内豆粕库存低位，预期到货增加，现货基差走弱。
• 操作建议：短期关注天气，中期关注南美产量博弈。
• 风险点：南美天气、国内库存变化。

玉米

• 核心内容：国内玉米供应逐步释放，库存低位，预期到货环比增加，现货基差走弱。
• 操作建议：短期偏空思路，持有远月合约空头头寸。
• 风险点：国内需求变化、国际出口政策。

白糖

• 核心内容：原糖因贸易紧张暂时强势，但新糖供应压力及进口到港量偏高，供应承压。印度出口政策及国内消费情况影响走势。
• 操作建议：建议离场观望。
• 风险点：印度出口政策、国内消费情况。

鸡蛋

• 核心内容：鸡蛋价格偏弱运行，供应偏紧，库存仍处低位，但销区走货偏慢，居民囤货减少。
• 操作建议：建议暂时观望，关注走货及淘鸡节奏。
• 风险点：疫情反复、消费复苏。

生猪

• 核心内容：猪价跌幅放缓，北方抗价惜售，南方涨幅弱于北方。短期供强需弱，但成本支撑下下行空间有限。
• 操作建议：关注养殖户出栏情绪，建议暂时观望。
• 风险点：疫病风险、政策影响。

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能源化工

尿素

• 核心内容：冬储和下游备货跟进，厂库下降，需求支撑明显，但整体库存高位，市场供应偏宽松。
• 操作建议：预计短时震荡偏强，关注供给端变化。
• 风险点：新装置投产、进口窗口变化。

LLDPE

• 核心内容：近期供给压力不大，但需求偏弱，受疫情及房地产政策影响，短期震荡偏弱。
• 操作建议：中期逢高做空，短期震荡偏弱。
• 风险点：疫情反复、新装置投产、进口窗口。

PTA

• 核心内容：供应端新增产能较大，聚酯需求疲软，整体处于累库状态。成本端PX负荷低，支撑有限。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注装置投产及需求变化。
• 风险点：原油价格波动、装置投产、下游订单。

甲醇

• 核心内容：供应偏充裕，需求弱势，基本面压制反弹空间。港口库存处于中高位置，需求年末增量有限。
• 操作建议：预计区间震荡偏弱，短期不建议追空。
• 风险点：新增产能、需求复苏、成本波动。

PP

• 核心内容：短期需求偏弱，但供应压力逐步加大，受房地产利好及防疫政策优化影响，短期震荡偏弱。
• 操作建议：中期逢高做空，短期关注疫情复工情况。
• 风险点：疫情发展、下游订单、装置投产。

EB

• 核心内容：库存累积但总体偏低，受浙江石化检修影响，库存将转为去库。需求端受疫情反复影响偏弱。
• 操作建议：短期高位震荡，关注检修时间及出口情况。
• 风险点：疫情发展、下游订单、进口窗口。

MEG

• 核心内容：EG供应端新增装置投产，聚酯需求进入淡季，整体处于累库格局。工厂亏损增加，短期不建议追空。
• 操作建议：中期逢高沽空，短期关注需求复苏。
• 风险点：成本波动、装置投产、需求变化。

原油

• 核心内容：油价反弹主要受供应端不确定性影响，如Keystone管道未重启及美国库欣库存去库。市场期待美联储加息放缓及战略储备回购。
• 操作建议：建议谨慎参与，关注管道重启进展。
• 风险点：供应端变化、美联储政策、地缘政治。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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