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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块的行情分析与操作建议。整体来看，市场在宏观环境偏弱、供需格局宽松、库存压力增加等多重因素影响下，呈现震荡偏弱走势，部分品种存在反弹或回调的可能。

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基本金属

铜

• 价格走势：沪铜主力震荡于57000元/吨一线。
• 供需分析：
  • 供应端：铜矿精铜增加预期不变，需关注南美供应扰动。
  • 需求端：当期需求偏弱，华东华南升水成交平水铜，精废价差偏高。
• 操作建议：在高通胀加息背景下，经济走弱预期不变，前空继续持有。

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黑色产业

焦煤

• 价格走势：01合约收盘价1750元/吨，环比-0.62%；09合约收盘价1922.5元/吨，环比-2.63%。
• 供需分析：
  • 供给端：蒙煤通关增加，外煤暴跌可能推动海煤进口。
  • 需求端：铁水压减、地产需求恢复缓慢，供需格局改善有限。
• 操作建议：短期警惕反弹，中长期关注煤矿利润回吐可能。

焦炭

• 价格走势：01合约收盘价2465元/吨，环比-0.54%；09合约收盘价2590.5元/吨，环比-0.88%。
• 供需分析：
  • 成本端：焦煤价格跳跌，焦炭迎来第四轮提降。
  • 需求端：高炉亏损，铁水仍有下行预期。
• 操作建议：短期反弹风险不大，中长期关注产业链高位空配可能。

动力煤

• 价格走势：01合约收盘价840元/吨，05合约790元/吨。
• 供需分析：
  • 现货端：坑口跌价，港口持稳。
  • 气候影响：异常高温推动日耗攀升，下周略有改善，但8月或迎来下跌。
• 操作建议：关注8月供需变化，夏秋季煤价下跌、冬季上涨可能性较高。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：美豆价格下跌，国内豆粕承压。
• 供需分析：
  • 供给端：南美旧作减产，美豆新作面积预期增加。
  • 需求端：国内大豆到货下降，压榨利润亏损。
• 操作建议：建议暂时观望，关注巴西生产数据及国内产销数据。

油脂

• 价格走势：短期止跌反弹。
• 供需分析：
  • 供给端：马来产量季节性增加，出口下降。
  • 需求端：印尼出口竞争，市场承压。
• 操作建议：关注产区产量及生柴政策，中期驱动仍向下。

白糖

• 价格走势：糖价下跌，基差走强。
• 供需分析：
  • 巴西乙醇税下调，制糖比例预期上升。
  • 印度限制出口，提振糖价。
• 操作建议：建议暂时观望，关注巴西生产数据、国内产销数据及三季度进口数据。

棉花

• 价格走势：市场偏弱。
• 供需分析：
  • 美棉优良率下降，全球需求预期悲观。
  • 国内库存集中，中储棉收储提供流动性。
• 操作建议：关注国内需求及政策变化，市场仍受宏观逻辑主导。

生猪

• 价格走势：猪价维持震荡上行。
• 供需分析：
  • 现货走强，下游消费承接决定上涨高度。
  • 母猪存栏增加压制明年猪价上涨预期。
• 操作建议：回调做多为主，关注7月出栏情况。

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能源化工

尿素

• 价格走势：弱势格局延续。
• 供需分析：
  • 供应端：开工高位，检修小幅增加。
  • 需求端：农需不足，出口预期小幅松绑。
• 操作建议：建议观望，关注出口放松可能性。

LLDPE

• 价格走势：小幅下跌。
• 供需分析：
  • 供给端：国产检修恢复，进口低位。
  • 需求端：农膜旺季启动，但整体需求清淡。
• 操作建议：短期估值修复，四季度压力加大，逢高做空。

PVC

• 价格走势：现货小幅反弹。
• 供需分析：
  • 供应端：上游检修量大，新装置投产压力增加。
  • 需求端：社会库存累积，供需失衡。
• 操作建议：建议底部震荡，关注装置投产情况。

PTA

• 价格走势：价格大跌。
• 供需分析：
  • 供应端：PX产量回升，进口低位。
  • 需求端：聚酯负荷下降，库存压力大。
• 操作建议：短期观望，关注原油成本支撑。

甲醇

• 价格走势：震荡偏弱。
• 供需分析：
  • 供应端：装置检修增多，内地库存下移。
  • 需求端：烯烃负荷偏高，进口维持低位。
• 操作建议：建议观望，关注煤价企稳。

纯碱

• 价格走势：价格高位震荡。
• 供需分析：
  • 供应端：夏季检修，开工率82%。
  • 需求端：光伏玻璃点火，需求增量明显。
• 操作建议：回调到位后可做多头配置。

玻璃

• 价格走势：继续回落。
• 供需分析：
  • 供应端：冷修及点火导致供应刚性。
  • 需求端：房地产疲软，库存继续累积。
• 操作建议：短期延续下跌趋势。

沥青

• 价格走势：部分品牌报价推涨。
• 供需分析：
  • 供应端：齐鲁石化转产渣油，供应减少。
  • 需求端：下游施工受降雨影响。
• 操作建议：关注8月排产及需求变化。

EB

• 价格走势：小幅上涨。
• 供需分析：
  • 供应端：国产环比持平，出口减少。
  • 需求端：家电需求偏弱，汽车订单环比转好。
• 操作建议：短期跟随成本波动，关注疫情复工情况。

PP

• 价格走势：下跌。
• 供需分析：
  • 供应端：国产环比增加，出口窗口关闭。
  • 需求端：疫情扰动，下游需求清淡。
• 操作建议：建议观望，关注疫情及新装置投产。

MEG

• 价格走势：贴水期货，震荡偏弱。
• 供需分析：
  • 供应端：EG负荷回升，煤制装置集中检修。
  • 需求端：聚酯负荷下降，库存高企。
• 操作建议：建议观望，关注新装置投产及疫情变化。

原油

• 价格走势：小幅拉涨。
• 供需分析：
  • 美国原油产量下降，库存意外去库。
  • 关注8月初欧佩克会议是否增产。
• 操作建议：短期关注成本支撑，中长期关注欧佩克决策。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0015475、Z0016776、Z0017074、Z0016777。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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• 报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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