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报告摘要

证券研究报告·公司点评报告·房屋建设Ⅱ东吴证券研究所
中国建筑（601668）2024年三季报点评：Q3单季度收入利润承压，经营活动现金流有所改善

摘要评述：
中国建筑发布2024年三季报，前三季度营业收入同比下降27%，归母净利润与扣非净利润分别下滑91%和98%，单季度（Q3）降幅更为显著。受房地产调整和基础设施投资放缓影响，收入与利润承压。尽管新签订单结构改善且境外订单高速增长，公司现金流情况有所好转。

核心内容总结：

业绩表现：
- 前三季度：营收同比下滑27%，归母净利润同比跌91%，扣非净利润下滑98%。
- Q3单季：营收4819亿元，归母净利润10.25亿元，单季利润表现显著承压，主要因市场调整与经营环境恶化。
收入与利润下滑的原因：
- 房地产市场持续低迷，传统基建投资放缓，房建业务增长面临挑战。
- 内房建、基础设施业务收入同比分别下滑141%、224%，房地产开发业务虽然同比有小幅增长（312%），但成本压力显著，毛利率同比下降。
- 西北非业务（房建主业）增速尤为明显。
期间费用控制与现金流改善：
- Q3期间费用率达8.4%，同比略升，主要系营收压缩所致。
- 经营活动现金流出合计770亿元，净现金流环比有所薄弱，但单季度现金流较去年同期改善376亿元，收现比与付现比上升，显示收面资金流动性在逐步改善。
新签订单与未来发展：
- Q1-Q3新签合同总额约3.25万亿元，增长47%；其中境外新签合同额同比增长776%，显著改善。
- 业务重心向优质项目倾斜，工业厂房、能源工程、水务环保等细分领域订单增长迅猛，预计将成为未来业绩支撑。
调整预测与评级：
- 调整了2024-2026年度盈利预测，更低预期表明风险控制意识。
- 10月25日收盘价对应的PE维持稳定，评级“买入”，看好公司长期在全球工程承包领域的龙头地位，尤其是“一带一路”政策助力下的海外拓展机遇。