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公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司发布2021年半年报，业绩表现稳健，新签合同额持续增长，显示其在建筑行业的领先地位和市场竞争力。

业绩概览

• 营业收入：2021年H1实现9,367.16亿元，同比增长28.64%。
• 净利润：实现归属于上市公司股东的净利润256.43亿元，同比增长29.25%；扣非后归母净利润245.38亿元，同比增长32%。
• 经营性净现金流：为-497.44亿元，同比减少净流出209亿元，为近5年同期最好水平。
• 资产负债率：74.4%，同比降低1.5个百分点，显示公司持续推进“降杠杆”工作。

主要观点

业务结构分析

• 房建业务：公司最大收入和毛利润来源，2021H1营收5,961亿元，同比增长24.6%，毛利率6.7%，同比提升0.3个百分点。
• 基础设施建设与投资业务：营收1,936亿元，同比增长33.9%，毛利率9.2%，同比下降0.7个百分点。
• 房地产业务：营收1,456亿元，同比增长33.4%，毛利率25.1%，同比下降3.9个百分点。
• 勘察设计业务：营收49亿元，同比增长22.7%，毛利率18.1%，同比提升3个百分点。
• 境外业务：营收443亿元，同比增长16.9%，毛利率9.8%，同比提升3.6个百分点。
• 其他业务：营收122亿元，同比增长43.2%，毛利率36%，同比下降0.7个百分点。

新签合同情况

• 2021H1新签合同总额：1.83万亿元，同比增长21%。
• 建筑业务新签合同额：1.61万亿元，同比增长20.9%。
• 基础设施业务新签合同额：3,927亿元，同比增长50.5%。
• 重点项目：市政路桥领域增长42.7%，铁路领域中标川藏铁路雅安至林芝段CZSCZQ-6标段项目及雄安新区至北京大兴国际机场快线项目；港工领域增长227.2%。

行业趋势

• 行业集中度提升：2021H1全国建筑业企业新签合同额为14.41万亿元，同比增长14.40%。
• 公司市场份额：公司新签合同在建筑业企业新签合同中占比12.67%，同比提升0.69个百分点。
• 头部企业受益：随着市场向头部企业集聚，公司作为行业龙头有望持续受益。

关键信息

• 投资建议：预计公司2021-2023年EPS分别为1.19/1.30/1.41元/股，对应动态市盈率分别为3.97/3.64/3.35倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：固定资产投资增速下滑、新签订单落地不及预期。
• 分析师承诺：分析师承诺独立、客观地出具报告，不与报告观点直接或间接相关。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师简介

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学毕业，拥有丰富的行业研究经验，曾担任央视财经频道节目录制嘉宾。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，5年行业研究经验。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构客户联系：

  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐曼羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn

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