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中国建筑（601668）2024年三季报点评总结

一、业绩表现

中国建筑发布2024年三季报，受建筑市场低迷及房地产调整影响，业绩同比下滑。前三季度实现营业收入16,300亿元，YOY-27%；归母净利润397亿元，YOY-91%；扣非净利润370亿元，YOY-98%。其中Q3单季度收入4819亿元，YOY-136%，归母净利润102亿元，YOY-302%。

二、经营与现金流

经营压力：房建、基建、地产三大业务收入均同比下降。
现金流改善：前三季度经营净现金流-770亿元，同比多流出607亿元；Q3单季净流入318亿元，同比多流入376亿元，显示公司在回款、存货去化等措施下现金流有所改善。

三、盈利能力与减值

前三季度毛利率下滑0.10个百分点至8.3%，净利率下滑0.19个百分点至3.21%，盈利能力有所下滑。资产减值与信用减值共计87亿元，约占归母净利润的22%，同比增加26亿元。

四、新签订单与增长潜力

新签合同逆势增长，前三季度新签2,990亿元，YOY+79%。其中境外业务增长显著，增长达88.3%；能源、水务及工业领域新签合同额增长超50%。

五、政策预期与公司转型

分析师预计在政策逆周期调控下，公司有望率先受益。同时公司积极推进回款措施和业务转型升级，如布局战略性新兴产业，并在10月15日宣布大股东增持计划，为市场提供信心支持。

六、投资建议

下调2024-2026年盈利预测，但维持“增持”评级。当前股息率较高，估值仍处低位，安全边际较强。

风险提示

房地产及基建需求不及预期、毛利率波动、回款不及预期等风险依然存在。